公司研究 - 论文联盟-南大CSSCI北大中文核心期刊职称毕业论文发表网站 zh-CNiwms.net <![CDATA[论文联盟-南大CSSCI北大中文核心期刊职称毕业论文发表网站]]> pic/logo.gif http://www.2868631.com/ <![CDATA[上市公司加强内部控制建设研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:34:44 GMT 上市公司加强内部控制建设研究

一、引言
  上市公司的普遍的经营和财务活动关系到我国市场经济的发展,在现代公司管理体系中将内部控制赋予了极其重要的功能,因此上市公司必须建立起以内部控制为核心的管理体系才能适应时代和经济的发展。内部控制是一个十分复杂的过程,因为它贯穿公司经营的各个方面,对于每个很小?#21335;?#33410;都会产生约束的作用。健全的内部控制体系是会有助于公司运营的良性循环,而薄弱的内部控制不仅不会产生正作用反而会拉低公司的管理水?#20581;?
  二、上市公司内部控制存在的问题
  (1)内部控制制度的构建不合。 制度的构建是一项管理工作能够顺利开展的基石,对于内部控制?#27492;?#20854;对于制度的依赖更是表现得十分明显。内部控制制度是将公司的运营作为一个有机的整体加以考虑,其中对于财务工作的内部控制是其中最为重要的?#26041;冢?#36825;是因为公司的运营包括材料的采购,费用的支出以及产品?#21335;?#21806;等?#26041;?#37117;离不开资金在其中的运转。然而在我国上市公司并未对于内部控制的制度建设工作给予足够的重视并且构建的内部控制的水平?#31995;汀?
  首先,内部控制作为较为先进的管理经验在进入我国上市公司的管理体系中的时间还较短,很多上市公司还未形?#19978;?#24403;的内部控制经验并基于此来制定相应的制度。此外,在市场风云变幻?#21335;?#20170;,内部控制制度也是一个需要跟随着市场的环境以及公司的情况不?#32454;?#26032;的过程,然而在上市公司中却将内部控制制度?#26377;?#20351;用多年但很少或者完全不做出任何调整。上市公司存在漏洞的内部控制制度会导致其效力的降低,甚至是制度的形同虚设。在上市公司庞大的经营体系中这些漏洞就会在很多意想不到的?#26041;?#23545;其产生巨大的影响,直至导致上市公司整个的管理崩溃。
  (2)内部控制的风?#23637;?#29702;职能薄弱。内部控制中很重要的一个作用就是对于已知风险的防范以及对于未知风险的发现和及时的应对。因此风?#23637;?#29702;的理念也是应当在内部控制中相融合的。上市公司在其监管部门的各项管理监督之下存在着很多的压力,比如对于公司信息定期以及及时的披露,公司的财务报表以及财务状况必须符合社会公众的期待,上市公司必须具有相应的研发创新活动来使得投资者对于其日后的经营活动充满信心等。在诸多压力的共同作用下,上市公司往往会形成一种风险偏向的经营与投资的策略,同时在内部控制中将风险意识抛之脑后而是希望通过各种显而易见的成果来向社会展?#21046;?#23454;力。如加大研发?#24230;?#20294;?#23548;?#19978;对于该投资的前景以及盈利情况并未有很好的估算。
  此外上市公司的董事会形同虚设也给其内部控制带来的极大的风险隐患。在我国上市公司的重大决策时,能够做出决定性选择的是掌管公司的大股东。而对于小股东以及外部的独立董事而言并没有什么发言权。这种对于决策和监?#38477;南?#24369;就会使得大股东为了追求自身的利益而置公司的整体利益与不顾,使公司的决策面临着巨大的风险。
  (3)内部审计在内部控制中的应用有限。定期出具财务报表是上市公司所必须遵循的规定并且出具的财务报表必须经过注册会计师的审核,这就是外部审计。上市公司面临着将财务成绩呈现给社会公众的压力,因为不仅仅亏损的财务报表最终会导致上市公司的退市,更会影响投资者对其的投资热情并且由此引起股价的变动。与外部审计相对应的内部审计是内部控制的重要?#26041;冢?#20854;存在着外部审计完全无法比拟的优势。
  内部审计作为上市公司的一个职能部门能够全方位的参与到公司的经营活动之中,对于公司的各项运营都能够及时的进行审计活动。此外,内部审计还能够获得较外部审计更为充足的信息并在此基础上对公司的内部控制活动的有效性进行评价。然而遗憾的是我国的上市公司并未对内部控制活动给予足够的重视,内部审计制度尚未建立或者形同虚设是上市公司中普遍存在?#21335;?#35937;。
  三、上市公司加强内部建设的措施
  (1)构建完善合理的内部控制制度。作为内部控制活动的初始?#26041;冢?#19978;市公司必须注重对于内部控制制度的建设活动。首先,上市公司应当结合本公司的所有权?#38382;?#20197;及经济特点,制定适应本公司特点的内部控制制度。然而内部控制制度的建立是一个极其复杂的过程,上市公司现有人员可能难以完?#19978;?#24212;的工作,基于此上市公司可以选择借鉴现有的经验以及聘请外部的咨询人员协助进?#24515;?#37096;控制制度的构建。此外,上市公司还应当根据内部控制制度的实施过程中出现的新问题对制度进行更新,这样才能保证内部控制制度能够不?#31995;?#36866;应市场经济的发展并且不会阻碍公司管理水平的提升。在构建起内部控制制度的基础上,上市公司还不能放松对于制度的实施。因为再完善的内部控制制度只有实施起来才能具有意义,才能对上市公司的活动形成有效的管理。
  (2)提高内部控制在风?#23637;?#29702;中的职能。风?#23637;?#29702;的理念是上市公司在内部控制中必须要时刻铭记的。首先,上市公司应当加强员工的风险意识,这是风?#23637;?#29702;活动顺利进行最基本的保障。在公司形成一种风险防范意识是公司管理能力进步的一大体现。内部控制制度中本身就存在着风险的意识,其对于风险的意义就是在制度现有的体?#30340;?#33021;最大限度的防范风险,并且在内部控制制度之外能够及时发现未知的风险并且能够对此采取相应的对策来应对风险。此外,内部控制中风?#23637;?#29702;人才的引进和培养也是关系到内部控制的重要因素。优秀的风?#23637;?#29702;人才不仅仅是内部控制制度坚定的执行者,更是根据环境的变化及时地做出相应的风险对策。
  (3)重视内部审计在内部控制中的作用。上市公司应当充分利用内部审计在内部控制活动中将会产生的不可比拟的积极作用,在内部审计部门的设立、人才的引进以及内部审计制度的构建方面,上市公司都不可掉以轻心。首先,上市公司应当设立相对独立于其他部门的内部审计部门,并且该部门直接受董事会的直接领导。这样才能保障内部审计在实施过程中的独立性,以避免相关的利益人员对内部审计施加的影响最终导致内部审计活动的无效甚至干扰公司的正常活动。此外,上市公司还应当积极的引进内部控制的人才。因为任何的管理活动都是以人来实施的,内部审计人员的素质的高低就决定了内部审计质量的高低。优秀的内部审计人员能够根据内部审计制度行事,而且能够根据已有的工作经验以及自身的职业判断不?#31995;?#23436;善内部控制制度。最后,内部审计还应当有完善的制度体系作为行动支撑本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理。良好的内部审计制度是一切活动实施的前提,在对于上市公司各个岗位人员的责任和权利进行规定的基础上对内部控制形成足够的配合程度的制度。

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<![CDATA[互联网+大型现代管家式物业服务公司运营模式研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:34:11 GMT 互联网+大型现代管家式物业服务公司运营模式研究

为研究提升物业服务水平发展物业服务企业,?#31350;?#39064;组选择沈阳市?#29992;?#21644;物业服务企业为对象进行了调查研究。调查的主要目的是了解不同层次业主对物业管理的需求及满意度,以求对物业公司发展成互联网+大型现代管家式物业服务公司提供有建设性的意见。得出结论?#20309;?#19994;服务企业的企业领导者要用互联网思维管理和发展企业,并基于“互联网+”概念创建居住区物业服务网络平台,加快物业服务企业的发展,满足人们生活的需要,实?#20013;?#24687;网络化。
  一、沈阳?#24515;?#21069;物业公司管理现状
  本报告结合?#23548;是?#20917;,在对沈阳市市已实施物业管理的部?#20013;?#21306;和有关物业管理公司、业主委员会的物业服务管理行业发展状况广泛调研后,对沈阳市物业服务管理存在的问题进行了深入的分析,并对沈阳市物业服务管理今后的发展趋?#24179;?#34892;了预测。
  目前,沈阳市的物业管理工作在全省是领先的,在全国处于中上等管理水平,但与深圳、广州、上海等先进城市相?#28982;?#26377;一定差距,当前存在的问题是:
  1.物业管理立法滞后,理论体系不够健全
  2.物业管理市场竞争机制尚未形成
  3.物业管理收费难且不规范
  4.物业管理发展的区域性不平衡
  5.物业管理人员素质不高,并缺乏专业人才
  6.物业管理经营内容不全面
  二、调查统?#24179;?#26524;分析
  通过对调查问卷收集到的数据进行分析处理,加上传统物业公司发展成互联网+大型现代管家式物业服务公司意愿的实证分析(业主角度与物业公司角度),运用SPSS17.0软件进行Logistic模型估计,对样本采用Enter方式得出Logistic物业公司可否发展成互联网+大型现代管家式物业服务公司模型的分析结果,结果显示大多数变量的作用与预期的结论一致,结论如下:
  1.业主对物业公司现状的满意度比?#31995;?
  2.物业公司对其自身的发展前景堪忧
  3.不同层次业主的需求
  4.业主对基于“互联网+”概念的智能化住区的期盼?#21040;细?
  5.物业公司发展成互联网+大型现代管家式物业服务公司是必然趋势
  三、发展互联网+大型现代管家式物业服务模式的建设措施
  1.兼并重组,做大做强,协调企业内外资源
  目前物业公司普遍存在公司规模小、公司实力弱、公司经营模?#38477;?#19968;和公司亏损等问题。像这些因为种种原因而无法继续正常运行的物业公司,可以考虑?#24739;?#24182;重组。而像某些规模较大、实力较强的公司则可以选择性的兼并这些小规模物业公司。公司实行股份制管理模?#20581;?#36825;样既可以解决小公司所面临的问题又可以使兼并重组的公司具有公司规模大、公司实力强、公司经营模式多样化、公司经营成本低等优势。物业服务可以按照互联网思维,即社会化思维,通过社会化、市场化的途径,众包协作,按?#23637;?#20316;分离的模式,物业服务企业只做各类物业管理和服务的专业的组织者、监管者,将物业基础管理事务、业主服务需求发包给他们去作业落实,从而?#30431;?#26377;管理和服务事务都能专业地实施。从而提高服务效?#30465;?#25552;高顾客响应速度。?#22815;?#32852;网+大型现代管家式物业服务公司做得更大、更强,实现规模效应,增强自身竞争力。
  2.互联网+管家式物业服务运作平台
  二十一世纪Internet已经成为人们生活、工作、学习越来越离不开的平台。例如网上电?#30001;?#21153;、社会信息数据库等。“互联网+”代表一?#20013;?#30340;经济形态,即充分发挥互联网在生产要素配置中的优化和集成作用,又将互联网的创新成果深度融合于经济社会各领域之中,提升实体经济的创新力和生产力。因此,可基于“互联网+”概念创建居住区“互联网+物业服务”模式以提供智能化服务,紧跟行业发展,满足人们生活的需要,实?#20013;?#24687;网络化。将传统?#21335;?#19979;服务与线上服务有机整?#31995;?#19968;起,实现线上获取信息、浏览预约,线下跟踪服务的智能化体制。“互联网+物业服务”模式提供的智能化服务内容主要有以下几点:
  a.创建基于互联网的短信信箱系?#24120;?#23454;现与业主群组的双向、实时、快捷、低成本的?#20302;ā?
  b.创建基于互联网的智能化管理系?#22330;?
  c. 创建全方位监控的智能化管理系?#22330;?
  3.丰富企业服务内容
  如今业主更关注物业服务的内容、服务的质量、服务的品味等,以满足精神层面的需求;同时,随着时间的推移,全新理念的物业服务已进入现代居住区,它不仅要?#25165;?#25972;个家庭的日常事务,更兼具私人管?#19994;?#36523;份,向业主提供物超所值的服务。例如:
  a.管家式服务:接送朋友或孩子、代收?#22987;?#24555;递、照看?#20808;?
  b.家政服务:清洁服务、代买服务、衣物洗熨
  c.综合服务:代订礼品、车辆租用、室内设备设施检查服务。
  4.提升企业服务?#20998;?
  互联网+大型现代管家式物业服务公司的核心竞争力就是公司的服务?#20998;省?#37027;么如何提高公司的服务?#20998;?#21602;?首先是经营战略。一个企业要有合适的明确的经营战略;其次是:高?#24605;际酢?#20114;联网+大型现代管家式物业服务公司采用射频、红外、二十四小时摄像及动态分析等高端的设备。然后是:加强企业管理人员的专业化。作为物业服务企业的管理人员要具备法学、管理学、心理学等多方面的知识。除此之外物业涉及到设备维修、保养等方面,也需要物业服务公司吸收相关专业的人才;最后是:实?#24615;?#24037;本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理培训,提高员工自身素质。对每一位员工进行“职业?#36182;攏?#31036;仪礼貌”培训,培养员工们与人?#20302;ǎ?#21327;作的能力。具有良好的亲和力是做好物业管理的一大优势,让每一个管理员都能注重和业主建立良好的关系,在日常工作中积极热情地为每一位业主服务。让业主们真正体会到物业公司“以人为本,业主至上”的服务宗旨。

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<![CDATA[供电公司通信网络通?#26469;?#36755;方案的研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:33:34 GMT 供电公司通信网络通?#26469;?#36755;方案的研究

本文以某地区的供电通信网为例对通信网络通?#26469;?#36755;的方法进行分析。该地区供电通信网主要由五个传输网络构成,二纤通道环网为155M,使用的主要设备为SDH的多业务传输MSTP设备以及传统SDH设备。通过35kv数字变化站的工作特点,以及当前城裕应用方式与?#38469;?#30340;对比及分析,?#19994;?#20379;电公司通信网络通?#26469;?#36755;的方法,将其设计成几种不同方案。具体内容如下;
  一、第一种通信网络通?#26469;?#36755;方案
  经分析得知,该地区的传输网多为155M的环形网络,在对各供电分公司的业务流向方面相对集中,但由于网上拥有较多的节点,因此平均以后每个节点的接入非常有限,二这与35kv数字变化站的高宽带、多业务的特点较为矛盾[1]。所以本方案主要是在优化155M的SDH光?#35828;?#36335;的同时,?#33041;?#36890;信网络结构,从而使其更加符合生产需求,为供电企业节约成本,提高其经济效益。
  (一)建设的基本思路
  该方案是利用2.5G设备构建成汇聚网平面,保留原有的MSTP和SDH接入层,并将其标记为a平面。在a平面的基础上再加一层2.5G汇聚层网络,将其标记为b平面。B平面主要负责传输新业务和调度大颗粒业务,与此同时负责a平面的网络信息传输,这种方式的传输可以增加传输信息的安全性[2]。
  (二)方案的优点与不足
  该方案的主要优点有?#28023;?)双平面的传输网,可以实?#20013;?#39063;粒容量与大颗粒容量的分离传输,将通信网络发生故障的影响缩减到最小,最大限度的降低对用户的影响;(2)资金集中,有助于大颗粒容量传输平面的建设,提升了该方案建设的可实施性;(3)该方案的网状电路通常会有不低于4个的光方向,从2.5G网络的发展方向来看,2.5G设备在达到一定规模以前,网状电路的还会得到较大的发展,使网络电路具有更高的可靠性;(4)155M光纤通信电路?#20998;?#35201;依附的平面是b平面,所以当a平面发生小范围或者局部的中断时,对通信网络不会造成太大的影响;(5)该方案是双平面建设,可以看做是对分层传输的拓展。在特定的范围内,相关电路?#27605;对?#36827;?#20889;?#36755;时,可以大大提高电路?#27605;?#30340;使用?#30465;?
  该方案的主要缺点有?#28023;?)由于接入层节点方面的原因,会使信息容量受到限制;(2)由汇聚层电路特点决定,通信网络通道的传输容量会被限制在一定的范围之内。
  (三)传输方案的设计
  该方案在建设的过程中,需要遵循以下几个方面的要求?#28023;?)使用155M光端机设备拆分SDH(MSTP)传输网,将其组成新的光传输的接入平面,即a平面,节点数通常为6-8个;(2)使用2.5G设备构建光传输的汇聚网,将其作为b平面;(3)35kv信息传输,需要从a平面传输至b平面,然后通过b平面传输至各供电分公司;(4)b平面通常会选择不少于4个的站点;(5)供电公司及其分公司、220kv变电站、中心站等作为b平面的节点;(6)b平面的节点只能作为其传输节点,不能作为传输容量;(7)选择b平面光缆纤芯路由时,需要区别于a平面的路径,尤其是电力公司的光缆;(8)供电公司如果有条件可使用ASON设备代替MSTP设备;(9)b平面光纤路由尽量使用网状电路,a平面的尽量设计为环状电路[3]。
  二、第二种通信网络通?#26469;?#36755;方案
  (一)建设的基本思路
  该方案采用了第一种方案的双平面特点,通过使用622M设备,建立622M通信换,在a平面的基础上接入622M通信环,其余保持不变。这样可以在提升传输容量的同时,降低622M建设的费用。
  (二)方案的优点与不足
  该方案的主要优点表现为?#28023;?)a平面的某些节点可以支持100M以太网或者100M宽带的能力;(2)降低建设成本。该方案可以在原有规模上进行?#33041;歟?#19981;仅可以最大限度的利用资源,降低供电企业的建设费用,还可以降低建设失败以后所承担的损失;(3)a平面具有较强的灵活性,供电公司可以根据自身发展的?#23548;是?#20917;,对其进行相应的?#33041;歟?#20351;其更加具有针对性[4]。
  该方案的主要缺点表现为?#28023;?)622M设备需要花费较大的资金?#24230;耄?#20250;增加供电公司的建设成本;(2)该方案不能解决全部的传输容量问题,仍然需要对其进行改进和完善;(3)汇聚层电路的传输容量?#21592;?#38480;定在一定的范围之内。
  (三)传输方案的设计
  由于该方案是在第一种方案基础之上设计而来的,因此在建设过程中只需要注意以下几个方面的内容即可?#28023;?)明确通信站点的传输容量,制定合理的设计方案将155M?#33041;?#33267;622M,并建设622M通信环;(2)b平面的电路不需要发生变动;(3)其余内容参考第一种设计方案要求即可。
  三、第三种通信网络通?#26469;?#36755;方案
  (一)建设的基本思路
  该方案仍采?#30431;?#24179;面的设?#24179;?#26500;,将原有的155M和2.5G设备共同组成一个平面,即a平面。利用10G设备组建b平面,节点设置参考第一种方案。由于该传输方案对光缆的要求?#32454;擼?#22240;此在光缆选用方面需使用G.655纤芯。
  (二)方案的优点与不足
  该方案的主要优点有?#28023;?)传输容量得以提升,可以看做是前两种方案的进步与突破;(2)该方案中的站点传输容量有与之相匹配的设备,组成了较为严密的通信网络;(3)该通信网络通道具有较强的灵活性,并?#19994;?#36335;分层也非常直观、清晰;(4)按当前通信网络的发展趋势来看,网络可能会组成三张传输平面,提升传输速度,扩大传输容量[5]。
  该方案的主要缺点为?#28023;?)该通信网络的建设需要花费较多的人力、财力和物力;(2)由于该种方案工程量较大,因此建设周期也比较长;(3)该方案需要对光缆进行重新的?#33041;歟?#25237;资光缆的费用较多;(4)在建设过程中,需要向申请市调纤芯,由于需求量较大,因此在时间方面需要花费较多。
  (三)传输方案的设计
  (1)需要充分利用2.5G和155M设备,并调整相应的网络电路;(2)根据相关的规划要求,应对方案进行合理的把握,掌握好通信传输的容量;(3)对网络电?#26041;?#34892;优化,降低建设成本;(4)在安装设备节点时,需要根据光纤纤芯的型号在做决定;(5)其余内容参考第一种方案。
  结束语:
  综上所述,随着社会的进步与发展,供电企业也需要紧跟时代发展的脚步,对其通信网络通道进行改进和本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理调整,使其更加符合供电企业发展及管理要求,进而保证供电企业电网的正常运行,在促进自身发展的同时,满足社会以及当今人们的需求,提升其在市场中的竞争力。

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<![CDATA[民营上市公司创始人董事对代理成本的影响研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:32:29 GMT 民营上市公司创始人董事对代理成本的影响研究

一、 引言
  在中国民营企业中存在着一类这样的特殊人物,?#21019;?#22987;人,他们在企业的产生和发展过程中起着不可替代的作用。创始人本身就是与企业创建和发展不可分割的概念,他们对企业拥有?#20013;?#30340;经营和管理权,其个人财产与企业资产紧密联系,这赋予他们更大的动力去参与企业的管理工作,同时也为整个员工队伍注入了一种敬业奉献的精神,这种精神让民营企业不断进步,鼓舞团?#37038;?#27668;,护航企业的发展(Villalonga & Amit,2006)。
  创始人的这种特殊性给我们提供了不同的视角去研究他们对于企业的影响,站在创始人本身视角,研究创始人自身特质和创始人行为;站在整体角度,可以去比较创始人管理和非创始人管理企业业绩与管理活动的不同;或站在创始人企业角度,可以进一步检验创始人、企业活动和企业业绩之间的联系。鉴于此,本文以中国民营上市公司为研究对象,以创始人在公司中担任董事这一关键治理角色为基础,研究创始人董事对于公司价值的影响和对董事会监督效应的影响,从而进一步揭示民营上市公司中创始人影响公司治理及公司价值的内在机理。
  二、 理论分析与研究假设
  在企业生命进程中,创始人参与了企业的产生与发展,与企业有着扯不断的联系,更多的以董事会成员角色处于企业决策的中心。Pfeffer和Salancik(1978)?#36171;?#24403;创始人参与到公司管理中时,对公司中其他决策参与者?#27492;担?#21019;始人特殊的知识,经验和组织地位使他们成为了重要的影响焦点。Baron等(1999)研究也表明创始人对组织蓝图的规划一旦制定和付诸实施,就可能"锁定"在其特有的结构中,并成为指导之后决策的前提条件,这也进一步凸显出了创始人在企业中的重要地位。相对于公司高层管理团队的其他成员,这种地位更可能导致创始人在公司组织战略,结构和行为设计中发挥特殊作用(Gimeno et al.,1997)。创始人董事相?#21364;?#22987;人更加凸显创始人在治理结构中的地位,更进一步的体现出创始人对企业影响的根?#30784;?#21019;始人董事的存在对董事会乃至公司整体发展的影响会体现得更加直接,况且创始人董事拥?#20889;?#22987;人这一特殊属性,也会必将体现出对企业发展的正向影响。
  据此,本研究提出假设:
  假设Ha?#22909;?#33829;上市公司中董事会当中存在创始人董事能够显著提升公司价值。
  在公司治理研究中认为代理问题源于所有权与经营权的分离,在应对这一问题的情况下就必须进行建设与逐步完善董事会治理这一重要的公司治理组成部分。宋力、韩亮?#31890;?005)研究结果也表明股权集中有利于减轻管理者与股东间的代理问题,原因是集中的股权可以保证大股东对经理人的监督负责。Redding(1993)?#36171;?#23545;于华人企业,企业家关系网络与企业的交易活动、创办和生存关系十分密切,随着企业家关系网络的逐渐扩张企业也能够完成扩大与发展,这主要是由于在交易活动中企业家关系起到了重要协调作用,这种关系可以直接抵消由于互不信任产生的成本,所以对交易成本能起到有效地降低作用。王明琳和周生?#28023;?006)进一步将?#26131;?#20225;业划分为非创业型?#26131;?#20225;业和创业型?#26131;?#20225;业,研究结果表明业主和经理人之间的代理问题主要存在于创业型?#26131;?#20225;业,而控股股东和其他利益相关者之间的代理问题主要存在于非创始人?#26131;?#20225;业。陈建林(2011,2012)在界定代理成本变量时,选用了管理费用率,在其研究中?#36171;黽易?#20225;业相比其他企业,代理成本比?#31995;停?#22312;存在创业者的企业中代理成本更低。当创始人在企业董事会中担任董事时,会存在大量的金钱利益和非金钱利益的关系激励着创业者为公司整体提供更好监?#20581;?#21019;始人董事与公司共同成长的丰富经验,有效减少了董事会和经理层之间的信息不对称问题,可以起到更为有效的监督作用(Jensen,1993)。因此,我们预计创始人董事所在的公司比非创始人董事公司,可能存在更少的代理问题和更好治理效应。
  据此,本研究提出假设:
  假设Hb?#22909;?#33829;上市公司中创始人董事存在于董事会中有助于提升对经理层的监督和控制,降低代理成本。
  三、 研究设计
  1. 样本数据。本文以2004年~2014年在深交所与上交所上市的非金融保险类民营上市公司作为研究对象,手工收集了所需创始人董事指标,经过筛选确认最终选取了1 016家民营上市公司共6 391个样本。数据来源:国泰安中国上市公司财务报表数据库和公司治理结构数据库、CCER经济金融研究数据库。为减少研究本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理误差,剔除了在数据库中财务和治理数据不全的公司、金融类公司和ST类公司,数据处理采用stata11.0软件。2. 变量定义。
  (1)公司价值(Tobin'Q)。Tobin'Q值常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标,反映了公司的市场价值,所以本文选?#30431;?#20316;为衡量民营上市公司的公司价值指标。
  (2)管理费用率(管理费用/主营业务收入)。管理费用中主要计入了一些实物消费,其中主要包括装修办公室、购买高档消费品等各项费用支出,这些费用是管理层在职消费的间?#26377;?#20307;现,经理层通过这一费用的应用在同等收入水平下提升个人收益,而且此项支出以及支出额度与实物消?#30740;?#20026;之间存在紧密的关系,所以是能够体?#21046;?#19994;费?#30431;?#24179;提声的成本,所以在选择管理费用率作为代理成本替代变量,这是一个合适的选择,管理费用率越低则代表代理成本越低,反之则相反,文中用AC1代表管理费用?#30465;?/p>
后页]]> <![CDATA[中国非寿险公司竞争力比较研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:31:26 GMT 中国非寿险公司竞争力比较研究

一、研究背景
  非寿险是中国目前快速发展的行业之一。我国目前非寿险行业排名前四的公司分别为人保财险、平安财险、太平财险以及中华联合。但传统意义上的排名体系主要依据保费规模、业务范围、准备金数目等指标。
  非寿险这一新兴?#26102;?#27969;向如今愈发的受到人们关注,一方面体现了我国金融市场的飞速发展使得?#26102;?#30340;流通?#38382;?#26356;加多元化,另一方面也说明了统筹发展是未来的主流。然而?#27605;?#38750;寿险业的发展到底是在怎样的一个阶段,下一步的发展方向是什么都需要我们来进一步的深入探讨。
  政府在逐年的发展中已渐渐开放了对于非寿险业的发展,可以说现在各方势力都已虎视眈眈,高度的开放意味着激?#19994;?#31454;争。在经济发展日益艰辛的?#27605;攏?#25105;们难得一个良好的契机与出口,选择正确的方式和办法,确立更加贴切我国经济?#38382;?#30340;发展方向不仅是当务之?#20445;?#26356;是决定中国保险业未来十几年走向的重大节点。
  国内学者对企业竞争力的概念也有多种不同的理解,比较?#20889;?#34920;性的观点是《中国国际竞争力报告(1996)》认为,企业竞争力是企业或企业家们在各种环境中成功地从事经营活动的能力。景丽英(2006)认为,“保?#31449;?#20105;力评价指标体系的建立要具有实用性,还要具有可理解性,尽量与?#20013;?#20250;计、统计和业务核算指标相一致,便于数据收集”。郭显光(1994)?#36171;觶?ldquo;熵值法是根据各项指标的指标?#24403;?#24322;程度来确定指标权数,这是一种客观赋权法,避免了人为因素带来的偏差”。
  因此,本文从企业财务报表的角度出发,在资产负债表、现金流量表、利润表中提取指标并进行计算得到综合评价指标,再利用熵值法估计各项指标的权重,计算出人保财险、平安财险、太平财险和中华联合这四家非寿险公司的综?#31995;?#20998;,最后根据得分对四家非寿险公司进行竞争力的比较分析。
  二、具体指标的选取和分析
  本文拟从以下九个方面选取指标,并对各项指标进行分析。
  (一)资产质量
  一般会将资产变现能力以及公司外来能够继续利用并与其他?#26102;?#32452;合升值的质量成为资产质量。资产质量最主要的体现是差异。这种差异是指资产账面价值,变现价值以及其潜在价值之和的高低。资产质量高则意味着资产的变现价值并不会低于其现在在报表中的价值。或者说它的潜在价?#21040;?#20250;超过其账面价值。相反的,资产质量?#31995;?#21017;说明资产的变现价值不超过它在报表中所列的价值或者说资产的潜在价值并没?#24515;?#20040;高。在目前中国的社会主义市场经济大环境下,每一家企业都被市场、经营、投资、财务等各方面风险所包围着。为了了解公司的资产质量好?#25285;?#21028;断其是否是有限的变现能力,坏账、呆账对其影响会有多大,资产质量分析还是很重要的。所以,一家有着更高质量的资产的公司才越有可能在市场中占领优势地位。本文主要从资产的变现能力和资产的营运能力来分析这几家财险公司的资产质量。
  1.资产的变现能力。资产的变现能力是指某项资产转换为现金或偿还负债所需要的时间。债权人可以通过资产的变现能力来评估企业到期偿还债务的能力,而投资者则可以利用这一指标来判断企业未来支付现金股利的能力以及未来扩大营业的可能性。财险公司资产的变现能力越低,公司倒闭或不能达到特定目标的风险级别越高,投保人受损可能性越大。
  (1)应收保费率=本期应收保费余额/本期保费收入×100%
  应收保费率反映的是保险公司本期保费收入中有多少还未收回。应收保费率过高带来了现金流紧张、坏账损失以及保费资金被挪用的风险,应收保费还成为虚列保费、支付?#20013;?#36153;的一大手段。因此,这一指标必须控制在规定范围内,正常为不大于8%。
  2.资产的营运能力。资产的营运能力是指企业的经营运?#24515;?#21147;,即企业运用各项资产来赚取利润的能力。常见的分析指标?#20889;?#36135;周转率(保险公司没?#20889;?#36135;),营业周期,流动资产周转率和总资产周转率等。这些指标反映了企业资金运营周转的情况以及对资源利用效率的高低。对于保险公司而言,资金周转越快,流动性越高,偿债能力越强,资产获取利润的速度就越快。
  (1)应收保费周转率=保费收入/应收保费平均余额×100%
  应收保费平均余额为上年度应收保费与本年度应收保费的平均值
  应收保费周转天数=360/应收保费周转率
  应收保费周转天数是指应收保费平均每周转一次所需要的天数。
  人保财险和平安财险的应收保费周转率都?#31995;停?#24212;收保费周转天数较长,坏账损失风险较大,易形成呆账坏账;而太平财险和中华联合的应收保费周转率都?#32454;擼?#24212;收保费周转天数都在一周左右,虽说流动性?#32454;擼?#20294;也说明这两家公司的信用政策比人保和平安更紧,不利于保单销售的增长。
  (2)资产周转率=保费收入/总资产平均余额×100%
  总资产平均余额处理方式同上,也是上一年和本年的平均值
  在资产周转率方面,中华联合以0.709和0.7039在2014和2013两个年度都领先于其他三家财险公司,其次是平安财险,人保财险,而太平财险则垫底,在这一指标上,太平财险的表现和其他三家相距甚远,资产利用效率远不如其他三家公司。
  (二)偿付能力
  本文从短期偿付能力和长期偿付能力两方面来分析这几家财险公司的偿付能力。
  1.短期偿付能力。保险本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理公司的短期偿付能力分析也称为流动性分析,是指保险公司的资产所具有的能随时适应理赔要求的变现能力,具体?#27492;担?#23601;是保险公司资产近期产生现金的能力或偿付短期债务的能力。一般情况下,期限在1年或1年之内的称为短期,又是也将一个正常经营周期之内算作短期。对于保险公司的债权人?#27492;担系?#30340;流动性会?#30431;?#20204;的利益暴?#23545;?#26356;大的风险环境下。


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<![CDATA[“PE+上市公司”并购基金模式的法律规制研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:30:40 GMT “PE+上市公司”并购基金模式的法律规制研究

一、 “PE+上市公司”并购基金模式概念
  根据《上市公司与私募基金合作投?#36866;?#39033;信息披露业务指引?#32602;?#20197;下简称“业务指引”)的定义,本文所指的“PE+上市公司”并购基金主要由私募基金与上市公司合作设立。上市公司联合PE设立的并购基金模式主要可分为两大类,即“PE+上市公司”,或“上市公司+券商(或券商系基金)”。
  从国内?#26102;?#24066;场上的历史来看,“PE+上市公司”的模式最早出现在2011年,大?#30340;?#19994;与硅谷天堂共同发起设立了并购基金,即长?#31243;?#22530;大康基金,是硅谷天堂集团2011年的首创。此后,该模式因能兼顾投?#36866;?#30410;和稳定?#39034;?#28192;道不断被效仿,上市公司参与设立并购基金进入快速发展期。但是 “上市公司+PE”并购基金模式的法律模型与国外公司直接设立创业投资企业或直投部门(Corporate Venturing)不同,这是一种极具“中国特色”的并购基金合作模?#20581;?
  作为国内首个“PE+上市公司”的并购基金,LP之一的大?#30340;?#19994;作为上市公司,虽有融资能力,但受限于定增、配股的审批?#27605;?#38480;制,往往不能达到想要的效果,但是通过设立并购基金却可以解决资金时效性的同时转移部分并购风险,增加并购过程中的稳定可预期性。除此之外,借鉴PE的品牌效应、投资经验及资产管理能力,能最大程度上发挥私募股份并购基金的杠?#39034;?#25968;效应,更加迅速、高效的围绕产业链布局进行扩张。这种模式充分考虑到了双方的最大利益,稳定且可预期,这也是后来“PE+上市公司”并购基金数量逐年翻倍递增的原因。
  仍以长?#31243;?#22530;大康基金为例,一般不负责参与管理经营的大?#30340;?#19994;(LP)负责标的企业的日常经营管理,并对内控制度承担责任,从而达到“共同管理”。它的任务是设法使标的企业与上市公司在设定好的业务框架内产生协同效应,整合产业链,为全产业链战略布局做好准备,因此,大?#30340;?#19994;在投后管理阶段的地位,名为LP,实则更像GP 。此外,该模式的?#39034;?#27169;式早在设立之初就通过协议的方式预设了?#39034;?#36335;径,即基金的有限合伙人之一上市公司享有对标的企业的优先?#23637;?#26435;,通常是3-5年,期满后该并购基金将有?#26434;?#22788;置权,可以选择直接让项目IPO或出售给其他公司、基金或者所投资公司管理层。
  二、 顽?#26448;?#38500;,新模式亟待规制
  然而现实中却问题频发,据了解,上交所除了发布《业务指引?#26041;?#34892;指导外,在日常监管工作中,已经把 PE 与上市公司的这种合作纳入了监管重点,并发出多份问询函。目前存在的风险可归结为以下几点:
  (一)立法上定义不明确
  《基金法》首次引进了“非公开募集基金”的概念,以及针对非公开募集基金管理人的登记制度和非公开募集基金的备案制度。但是,中国法律框架中并无统一的“证券”定义,《证券法》和《基金法》都采用了?#33455;?#24335;的方法,而这其中并不包括有限责任公司的股权、合伙企业的合伙权益等,亦不属于《基金法》下的“证券投资”,而该等权益恰恰是本文讨论的并购基金主要的直接或间接的投?#26102;?#30340;。可见,将“PE+上市公司”并购基金纳入到证监会私募基金的监管范畴内,使《基金法》适用于其“证券投资活动”,缺少一个立法学和逻辑上的链条,尚需证监会若干主动具体的作为 。2013年2月20日,证监会发布《私募证券投资基金业务管理暂行办法(征求意见稿)》则试图以股权投资基金持有上市公司股票的一定金额作为将股权投资基金向基金业协会备案义务的触发条件,标准较为主观,不免有失偏颇。若不从法律法规层面上解决《基金法》对于PE基金的适用问题,讨论如何构建一个包括“PE+上市公司”并购基金在内的统一的私募基金监管体制是不具有?#23548;?#24847;义的。
  (二)信息披露过于简略
  目前信息披露义务主要由上市公司承担,私募基金虽然没有义务向社会披露更多信息,但在该模式的并购基金设立之后,有无定期主动向监管部门汇报其运作情况及风险状况事关重要。现状是,两者的信息披露完整性和主动性都十分欠?#20445;?#22823;部分投资者难以了解“PE+上市公司”的重要信息。针对上市公司存在的顽疾,诸如信息披露不及时、不真实以及不完全等问题,《业务指引》特别对此问题做出了规定。虽然上交所新发的《业务指引》强调了PE与上市公司合作投?#36866;?#39033;的披露要求,但毕竟非证监会所发的规范性法律文件,并无强制力,最多只在上交所经营范围内有一定的指导作用 ,?#23548;?#20013;信息披露的情况还需观察。
  (三)内幕交易和市场操纵成为顽疾
  除了信息披?#37117;?#32493;强化以及细化以外,内幕交易和市场操纵也需要重点关注,否则极有可能沦为上市公司炒作概念抬升股价的工具,最后伤害的是夹层投资者的利益,这种情况已经成为“屋子里的大象”,但是因其隐蔽性强而监管困难重重。个别公司与PE的合作,竟多是借机以市值管理之名进行市场操纵,甚至有计划地释放各种利好信息炒作股价,以此来吸引不明真相的投资者,并不考虑产业价值、整合效应以及本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理履?#24515;?#21147;,?#29616;?#36829;背“PE+上市公司”并购基金模式的初衷。
  该模式的有限合伙?#38382;?#20915;定了PE是?#24230;?#19978;市公司运作的,所以在接触以及培育项目的过程中,PE掌握到的内幕信息无疑是比以往还要深入,而且目前它在二级市场?#19978;?#23545;?#26434;?#20132;易(尤其是持股在5%之下),内幕交易、关联交易、利益输送难以避免。若要让该类并购基金最大程度的发挥作用同?#21271;?#20813;其副作用过于明显,就非得对其有特殊的约束不可 。


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<![CDATA[关于公司如?#38382;?#29616;全面预算管理研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:30:09 GMT 关于公司如?#38382;?#29616;全面预算管理研究

新时期,随着社会需求的不?#26174;?#21152;,电力企业越来越多,行业竞争力变得愈发激烈,若想在竞争激?#19994;?#24066;场环境中站稳脚跟,火力发电企业必须强化自身建设,加强财务的全面预算管理工作,及时解决以往火力发电企业在预算工作中的不足,是实?#21046;?#19994;健康、高效发展的重要途径。全面预算管理主要对企业的财务状况、人力资源等进行分配,借助预算实现对战略目标的监控与管理,只有加强全面预算管理工作的实施,才能促进企业经济的发展。
  一、火力发电公司全面预算管理?#21335;?#29366;分析
  当前,我国综合实力的不断提升,各个行业都得到了全面的发展,对电能的需求量增加,只有加强电力企业建设与发展,才能满足火力发电公司的发展需求。新时期,我国的电力体制改革工作不断?#24179;?#23545;预算管理工作的开展提出了重要的支撑和依据,并给予了高度的重视。但是,火力发电公司在全面预算管理方面仍旧还存在着?#27605;?#19982;问题,管理人员单纯的认为预算管理仅仅是成本管理的一部分,且对全面预算管理的?#29616;?#19981;清,导致预算管理缺乏全面性、规范性,对全面预算管理中预测、控制、协调与考核等工作做的不到位,导致预算管理水平不高,影响着火力发电公司的经济效益。对于火力发电公司而言,预算管理始终无法得到规范,会对企业日常运营过程中?#21335;?#37329;流、经济运作与决策产生不利的影响,尽管企业在全面预算管理上得到了不断的进步,但仍旧存在一些现实性的问题,及时对全面预算管理予以完善是重要要求。
  二、火力发电公司全面预算管理的必要性
  如今,为满足社会需求,火力发电公司的地位得到逐渐夯实,但是其在财务管理方面还?#20889;?#25552;升,只有加强全面预算管理,才能为公司的发展提供重要保障。全面预算管理对火力发电公司而言意义重大,也更具必要性。通过全面预算管理来实现对成本费用的控制。面对当前竞争激?#19994;?#24066;场环境,若想提升企业的竞争力与影响力,应对公司的生产费用进行不断的控制与降低,利用最低的成本获得最大的利润与效益,利于从市场中更具竞争力。对于全面预算而言,公司应?#32454;?#25353;照前期预算所规定的费用、支出、成本等予以规范性的执行,做到在预算控制上应从?#34385;啊?#20107;中直至事后,进而实现成本费用的有效控制。
  三、火力发电公司全面预算管理措施
  (一)增强员工的预算管理意识
  就目前火力发电公司全面预算管理工作的开展,为了提高预算管理水平,应逐步提升员工的预算管理意识,加大对全面预算管理的宣传力度,进而提高员工的预算管理积极性,其决定着火力发电公司的经济效益与运行质量。为了激发员工对预算管理的重视,应采用公司的宣传册、网站、QQ交流群等方式进行宣传,或在公司的墙壁上张贴相关的海报与宣传栏,能让员工每天都可观察到,在耳濡目染中即可达到预算管理宣传的目的,进而提高员工的预算管理意识。
  (二)及时完善全面预算编制
  对于全面预算工作而言,预算编制很是重要,其决定着整个预算的质量与价值。在预算编制上,应选择上下相互结合的编制方法,保证预算编制的规范性。通过上下相互结合的方式,能强化编制部?#24222;?#30456;关生产部门的交流与?#20302;ǎ?#33021;让企业的各个部门、全体职工等都参与到预算编制之中,进而获得更为科学性的结果。从火力发电公司的?#23548;?#36816;行情况来看,前阶段的经营与后期的成果会产生很大的差距和悬殊,应尽量不要使用增量预算的方式,那样会导致预算的结果缺乏合理性。为了增强全面预算的规范性,可选择滚动预算、零基预算与弹性预算三?#30452;?#21046;方式,以实现对企业成本、业务量等的正确预测,保证全面预算的结果与最终的财务数据差距不大。全面预算的内容呈现系统性,其中包含生产、财务、采购、费用、成本、报表等方面的预算,对各部分预算进行规范性管理是必然选择。
  (三)强化全面预算的全面落实
  为了增强全面预算的力度,不可让全面预算仅仅流于?#38382;劍?#24517;须要保证全面预算工作的及时落实,建立?#32454;?#30340;全面预算管理制度来予以约束,对整个预算管理的实施与执行状况进行监督,是提高预算管理水平的重要方?#20581;?#22312;成?#31350;?#21046;方面,必须对燃料、材料等的使用情况进行控制,提高资源利用率,禁止资源浪费,进而降低生产成本。强化对煤?#32771;?#26684;的管理,前期必须对煤炭的市场价格波动区间进行调查,能为预算提供重要的依据,进而根据?#23548;?#39044;算结果提出合理的资源调整。
  四、火力发电公司全面预算管理考核的重要性
  为了促进火力发电公司的长远发展,应将全面预算管理工作作为一项重要的业务与项目去经营,将其设定为团队的考核目标,能大大激发员工的工作积极性,进而提高全面预算的质量与效率,对企业的发展意义重大。以全面预算为前提,将其作为绩效开展的重要目标,实现考核的量化处理。加强全面预算管理的本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理考?#21496;?#26377;重要意义,是提高预算结果、保证预算质量的重要前提,能及时为企业节省成本,进而提高经济效益,能增强企业在行业中的竞争力。
  五、结束语
  综上所述,通过对全面预算管理必要性的分析,了解到火力发电公司若想得到全面的发展,必须加强对预算工作的重视,应以企业的发展全景作为预算管理的前提,对企业?#21335;?#37329;流或财务情况进?#24615;?#27979;,利于企业经济效益的提升,进而促进企业健康有效的发展。

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<![CDATA[我国保险公司近年来资产配置变化的分析和未来趋势研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:29:40 GMT 我国保险公司近年来资产配置变化的分析和未来趋势研究

近年来,保险公司投资端的压力越来越受到市场的关注,而作为投资端的起点,资产配置策略的优劣直接影响了后来的投?#36866;?#30410;[1]。
  一、我国保险业资产配置特点的探究
  横向来看,各国保险公司的资产配置策略都呈现出不同的形态。比如美国保险公司受益于国内发达的?#26102;?#24066;场,大比例配置债券资产,利用保险资金期限长的特点获益。受长期经济低迷和寿险业危机的影响,日本寿险的资产配置策略非常保守,债权类资产占比80%以上,海外资产占比21.6%。台湾保险公司受制于本地区?#26102;?#24066;场容量,地区外资产占比过半,达到57.4%。如果以本国或本地区10年期国债的到期收益率为基准,2014年美国、日本和台湾的寿险行业收益率分别较国债收益率高出2.65%、2.03%和2.19%,且近几年表现稳定。高度?#21335;?#20851;性表明这些国?#19968;?#22320;区的投资高度依赖债券市场尤其是国债市场。
  纵向来看,我国保险公司近年来资产配置也出现了明显的变化,我们使用中国XX保险公司2007-2015年的数据作为行业代表进行资产配置变化情况的分析。从整理和分析相关的数据,我们不难发现几大趋势:
  (一)债券配置比例偏低。2015年债券配置比例仅为47.9%,远低于美国的68.3%以及日本的82.4%,且近年来占比一直不高。借鉴成熟保险市场的经验,债券本应是保险公司资产端配置的固定收益中的标准化资产,我国险资却对债券配置的积极性不高。
  (二)非标债权资产占比?#20013;?#25552;升。在标准化债券占比显著低于国外险资资产配置比例的时候,非标类债权资产作为补充在2012-2015年4年间的?#20013;?#25856;升是一个非常具有本地特色?#21335;?#35937;。2013年保监会放开保险公司进行非标资产投资?#21335;?#21046;,其配置比例由2012年的3.5%上升到2015年的14.7%。
  (三)股票资产配置占比高。国内保险公司股票资产配置一是占比高,二是波动幅度较大。这种特点与A股市场的大幅波动密切相关。在2007年A股市场大涨时,股?#23849;?#36164;产的配置?#24613;却?#21040;了21.4%的历史高位,紧接着2008年金融危机,A股大幅下挫,配置比例随之降到4.9%(包括股票市值下降的影响)。在2008年之后,股票配置比例逐步提升,现?#35328;?#21152;至2015年的10.00%。但这一比例显著高于日本的6.7%和美国的2.3%。
  二、对国内资产配置比例形成原因的探讨
  (一)为什么债券配置比例偏低。按照资产负债匹配原则,债券作为标准化的固定收益产品,是最适合配置的资产,但是由于我国债券市场还不够发达,使得这一比例在短期内无法提高。债券市场对险资进行资产配置?#21335;?#21046;还表现在:平均久期偏小,缺乏长期?#20998;郑?#21018;性兑付长期压制信用溢价,信用风险与收益不匹配。
  (二)为什么2012年以后非标资产成为险资的“新宠”。首先对保险资金非标类资产投资政策进行梳理:2012年10月出台《关于保险资金投资有关金融产品的通知?#32602;?#20854;主要内容是:第一,银行理财、信托计划、券商集合理财、资产支?#31181;?#21048;、基础设施投资计划等全面放开;第二,投资理财产品、信贷资产支?#31181;?#21048;、集合信?#23567;BS的账面余额等,合计不超过上季末总资产的30%;3、基础设施计划、不动产投资计划账面余额合计不超过上季末总资产的20%。2014年2月出台《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知?#32602;?#20854;主要内容是:第一,将投资资产(不含独立账户)划分为:流动性、固定收益产、权益类、不动产类资产、其他金融资产五类;第二,以上季度末保险公司总资产的比例计,权益类、不动产类投资均不超过30%、其他类金融资产账面余额不超过25%、境外投资余额不超过15%。
  从根本上说,非标债权计划的兴起是国内以间接融资为主的融资结构所导致的。从收益率的角度看,险资对非标资产配置比重的大幅提升,是债券市场期限利差和信用溢价得不到满足的情况下,以流动性溢价提升收益的路径选择,且非标资产在期限和信用上与险资要求也较为匹配。
  非标资产投资包括信托公司的信托计划和商业银行的理财产品等。如果我们将这一现象与中国经济的基本面联系起来,就很好解释其背后的逻辑了。在2012年之后,随着“四万亿”刺激计划的负面影响逐渐显现,再加上实体经济进入了一个下行通?#28291;?#25151;地产作为一个曾经风光无限的行业也陷入了一定的困?#22330;?#36825;种困境的一大表现就是融?#26159;?#36947;变窄和融资成本的上升。随着房地产行业从传?#22478;?#36947;融资逐渐困难,大部门公司都转向通过信托和各种理财产?#26041;?#34892;融资,险?#26102;?#20805;当了资金提供方的角色。
  (三)股票资产?#24613;任?#20160;么如此之高。保险公司的资产管理是负债驱动型的,主要由于公司对投保人的负债使保险公司必须通过投资覆盖成本并获得更多的利润。一方面理应扮演重要角色的债券市场没?#24515;?#22815;为保险公司提供足够的投资空间,另一方面,部分后成立的中小保险公司为了“冲保费”卖出大量万能险,这些保险的结算利率普遍在4%-7%之间,这种战略使得这些保险公司从负债驱动资产转变为资产驱动负债。
  (?#27169;?#20174;2012年开始保险资金收益率为何体现出不同的特征。从2004年到2012年,对保险资产收益率有两个产生重要影响的政策发挥。一个是2004年保监会出台的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法?#32602;?#35813;办法的出台事实上放开了险资对股票的投资;另一个是2012年10月保监会相继出台的《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债券投资计划管理暂行规定?#32602;?#38750;标资产配置的比重大幅提升。在2004-2012年期间,由于险资配置股?#21271;?#20363;?#32454;擼?#20445;险资金的投?#36866;?#30410;率显示出与股市收益?#20160;?#21160;性的高度相关。2012年之后,由于非标资产的配置比重开始大幅增加,保险资金的投?#36866;?#30410;?#35270;?#32929;市收益率的关系开始变小。
  三、对未来保险大类资产配置的展望
  (一)资金配置更灵活,与宏观经济增长?#21335;?#20851;度越来越大。2014年2月,保监会公布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知?#32602;?#35813;文件中明确实行更趋监管效率的大类资产分类原则,监管对投资的约束效应显著降低。该政策使得保险公司在资产配置上的自主权进一步加强,保险资金的收益率也更能反映经济整体的增长水?#20581;?
  (二)股票资产配置比例相对成熟市场依旧维持高位,但将进行结构性调整。作为提高整体收益率的一个手段,股票资产配置仍将扮演重要角色,因此我们判断其配置比例不会降低,但再也不会出现2007-2008年那样剧?#20063;?#21160;的情况(排除股票市?#24403;?#21270;因素)。不过,存量结构上,具备固定收益特征的高?#19978;?#29575;蓝筹股可能受到险?#26159;?#30544;。在偿二代下,如果将战略投资类的股票持股比例提升至20%,就可以将其重分类为以权益法入账,其所需消耗的?#26102;?#37329;也会大幅减少,以降低该资产对公司财务和偿付能力的不利影响。
  (三)非标资产配置仍会受到青睐,但项目来源会减少。虽然由于经济?#21335;?#34892;,以房地产和基础设施为主的非标资产供给和收益率?#20013;?#36208;低,但从综合收益率及资产负债匹配的角度看,仍然值得保险资金大力配置。
  (?#27169;?#36890;过高现价保单快速扩张的中小险企,容易出现流动性和偿付能力风险。目前,国内中小保险公司的万能险结算利率普遍偏高(在本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理4%-8%左右),在高利率和经济下行导致资产荒并行的情况下,容易出现流动性问题。同时,在偿二代下,高现价的保险产品是非常消耗?#26102;?#37329;的业务,容?#29366;?#21457;偿付能力不足的问题[2]。

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<![CDATA[上市公司利润操纵问题研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:29:13 GMT 上市公司利润操纵问题研究

近年来,随着证券市场的进一步发展,巨大利润下大量公司?#36861;?#36816;作上市,使市场整体的会计环境更加复杂,而在此过程中普遍出现的上市企业利润操纵现象更是加剧市场运作的风险,相当一部分的上市公司基于利益的最大化,以各种途径与手段对企业的利润操纵。上市公司的利润操纵现象使证券市场的多数投资主体深受其害却不知原因,?#29616;?#30340;扰乱了市场秩序。在此背景下,近年来上市公司的利润操纵问题受到社会各界的普遍关注,同时,其作为会计理论研究的热点问题之一,相关理论研究的进步,对我国证券市场的进一步发展、各项法规的进一步完善、中小投资者权益的进一步保护、促进我国市场经济的健康发展等均有极为重要?#21335;?#23454;意义。
  一、上市公司进行利润操纵的危害
  (一)公平原则的失衡
  在质量?#31995;汀?#31454;争力缺乏的上市企业与业绩优良的上市企业同时充斥于?#26102;?#24066;场时,鱼龙混杂、真伪难分,市场投资主体在此之下,势必受到?#29616;?#30340;误导和干扰,市场的公平原则难以实现,同时,证券市场资源配置功能的发挥也将由此受到极大的制约作用。
  (二)市场失衡与经济泡沫
  在利润操纵的背景下,这部分上市公司的股价长期居高,但经济?#27604;?#30340;背后却缺乏实质要素的支撑,这就极易形成经济泡沫,从而极大的加剧了?#26102;?#24066;场的金融风险,?#27604;?#20132;易的背后藏有深坑,从而?#26102;?#24066;场的稳定与经济发展难以?#20013;?
  同时,上市公司进行利润操纵的危害不仅限于此?#38477;悖?#30001;此,利润操纵应被市场有力遏制,从而带动经济的长效发展。
  二、上市公司进行利润操纵的原因
  (一)?#26102;?#24066;场动机
  上市公司进行利润操纵最直接的动机就是?#26102;?#24066;场动机。公司为了股票上市、避免摘牌或操纵市场,就往往采用利润操纵的方法。
  (二)税收动机
  企业通过虚减利润水平,可以减少所?#30431;埃?#20174;而降低税赋,得到更多的利润。这无疑是最为直观的利益体现,它将直接的增加股东的分红、节约企业的开支、实?#21046;?#19994;营运资金的积累等等。
  (三)政治动机
  政治动机主要是相关企业出于舆论压力等的考虑,而选择在盈利能力较强时,降低政府或者相关部门以及社会大众的关注度而进行利润的调控。
  (?#27169;?#19978;市公司与投资者之间利益的博弈
  1、会计信息具有公共性。会计信息最大的特性就在于其公共性,其作为衡量上市企业盈利质量、?#24222;?#31561;信息的唯一来源,在当今股票交易市场火暴、股权日益分散的情形下,更是加剧了企业管理者与相关信息的使用者之间信息的不对称性,由此企业经营管理者通过操纵会计信息进行企业利润的操纵更是其必然的选择。2、中国证券市场中存在的功能锁定现象。
  三、上市公司进行利润操纵的对策
  (一)优化上市公司股权构成,遏制内部控制
  就目前我国上市公司的股权模式?#27492;担?ldquo;一股独大”、“数股独大”现象仍普遍存在,上层内部人士的完全把控现象仍比较突出,小股东的权利受到较大的遏制。在此情形下,优化上市公司的股权构成成为根?#23601;?#24452;。对此,对上市公司的权力分配进行优化以及合理制衡,从而保障中小股东的利益成为急需解决的问题,国有股、法人股的流通问题的解决、大股东持股比例的优化降低等是有效的解决思?#20998;?#19968;。以国有股为例,减持工作仍应作为重点,对此可通过诸如回购、转让、存量发行等多种方式进?#23567;?
  (二)建立健全绩效评价与激励约束机制
  对于企业运作的理想制度?#25165;?#24212;着眼于企业所有者和经营者利益的协同,关注于企业真实利润的创收而?#21069;?#20013;操纵。对此,公司应当建立科学的业绩评价与激励体系。一方面,以企业的董事等高管为着力点,建立其有效的激励体制,另一方面,还应加强相应的制?#21152;?#24809;戒机制建设。
  (三)完善我国的会计准则与会计制度
  严密的会?#26222;?#31574;对会计行为的规范、降低会计人员的主观性、减少企业利润的操纵等具有极其重要?#21335;?#23454;意义。由此,制订并发布严密的会计准则与会计制度对于落实贯?#26500;?#20316;、保证上市公司利润等财务信息的真?#20302;?#26126;、减少其利润操纵等极为必要;此外,结合我国深化改革、体制机制升级转型的新?#38382;疲?#31215;极进行会计制度创新,实现会计准则和会计制度的完善、创新,以防治各种利润操纵行为。
  对此,政府部门要加强对会计准则和会计制度的完善力度,而相应的上市企业也应当要?#38505;?#22320;贯彻执行现有的会计准则和会计制度本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理,加强企业的外部监控,以使利润操纵主体的利润操纵行为被遏杀在会计信息、发布之前。
  (?#27169;?#23436;善立法,加大对违规责任人的处罚力度
  对此,我国应当完善《证券法》等相关部门法中的民事损害赔偿制度,对上市公司等的利润操纵行为进行严厉处罚,从而最终实现公司、市场整体质量的上升。在对公司进?#20889;?#32602;的同时,相关事项要落实到具体责任人,只有如此,才能真正有效的起到警示作用,大大降低上市公司的利润操纵行为。此外,对于发审委?#21335;?#20851;责任,也必须进行明确划分。

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<![CDATA[上市公司股权激励的问题研究]]> Thu, 28 Jul 2016 00:27:46 GMT 上市公司股权激励的问题研究

一、我国上市公司股权激励?#21335;?#29366;
  随着经济全球化进程的加快,在国外得到广泛使用的股权激励在2006年引入我国,并在我国得到了广泛的发展,目前已被我国企业及?#26102;?#24066;场广为接受。佐佑股权激励中心统计显示:“A股共有189家上市公司公布股权激励计划,A股累积实施股权激励的上市公司已达776家,占所有上市公司总数的28.9%,2014年实施员工持股的公司达58家。”从实施股权激励计划的企业所属板块来看,中小板和创业板是实施股权激励计划的主力军。从实施股权激励计划的企业所有制来看,主要是民营企业,但国有企业实施股权激励计划的数量增长迅速。
  目前市场上广泛采用的激励模式主要有三种?#21512;?#21046;性股?#34180;?#32929;票期权、混合型。其中混合型是指限制性股票和股票期权同时进?#23567;?#19978;市公司实施股权激励的业绩考核指标通常包含三大类:一是反映股东投资回报等综合性指标;如净资产收益?#30465;?#20108;是反映公司赢利能力及市场价值等成长性指标;如净利润增长?#30465;?#19977;是反?#31216;?#19994;收益质量的指标;如主营业务利润占利润总额比重。据和君咨询股权激励中心研究数据显示:“从业绩考核指标上看,以净利润增长?#30465;?#20928;资产收益?#30465;?#33829;业收入三大类指标为主。”
  二、我国上市公司股权激励存在的问题
  (一)业绩考核指标存在问题。吴育辉、吴世农(2010)研究发现,尽管拟实施股权激励计划的公司的盈利性和成长性都较好,但这些公司在其股权激励方面的绩效考核指标的设计方面都异常宽松,有利于高管获得行?#26500;善?#26399;权,体现出明显的高管自利行为,由此看来缺乏合理的股权制衡机制容易导致股权激励力度不合理,业绩指标考核过于单一等问题。上市公司实施股权激励的目的是为了能使公司的经营者和员工能更勤勉尽责的为企业服务,因此,股权激励业绩考核指标的设定应该与企业的发展目标相结合。
  (二)股权激励对象、力度不合理。激励对象的确定未能坚持面向董事、高管、研发和营销核心人才,面向未来业绩;收入水平未合理控制,价值?#27605;?#21644;激励对象?#27605;?#19981;相符,引发员工的公平紧张心理;滥用限制性股?#20445;?#24573;视股权激励成本,?#26500;?#26435;激励福利化,?#36136;?#32929;东权益。依据股权激励计划获得的股?#34180;?#32929;票期权等行权、持?#23567;?#35299;锁设计不合理。在证券市场不够成熟、监管不到位、信息披露不合规,股票价格不完全取决于公司经营业绩,股价走势受政策、资金、内幕交易等?#29616;?#24433;响的情况下,经理人在较短时间内,轻易获得股权激励的巨额不合理收益。
  三、我国上市公司股权激励存在的问题的原因
  (一)公司经理人员存在?#36182;?#39118;险。理论上,股权激励计划使企业价值最大化成为股东和公司管理层的共同目标。但由于?#26102;?#24066;场不完善,根据委?#20889;?#29702;理论,由于管理层和治理层存在信息不对称,公司管理层有可能凭借信息的优势和行为的隐秘,利用股权激励制度、证券市场、股权激励方案的?#27605;藎?#36861;求自身收益最大化,违反职业?#36182;攏?#20570;出损害公司和股东利益的行为,从而产生股权激励的?#36182;?#39118;险,常见的有:代理人利用信息不对称的优势,隐藏经营管理的重要信息,提出有利于?#32422;?#30340;股权激励方案;通过信息披露操纵股价;财务违规操纵,业绩造假等。我国上市公司股权激励?#23548;?#20013;,出现的实施条件过宽、业绩考核不?#32454;瘛?#39044;期收益失控、?#36136;?#32929;东和公司权益等是公司经理?#35828;赖?#39118;险的表现。
  (二)缺乏合理的股权制衡机制。2008年6月,国资委针对国有企业颁布了《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的补充通知?#32602;?#23545;激励条件受到较多规范,包括建议使用多指标体系,鼓励同时使用财务指标和非财务指标等,对于国有控股企业,法规规定了行权指标应不低于前3年业绩的平均及同行业业绩的平均水?#20581;?#36825;一系列的规定表现出监管部门旨在让股权激励真正提升公司价值,并限制高管从中?#27604;?#19981;恰当高收益的意图。但是,股权激励方案中绩效考核指标的设计仍留有公司管理层与董事会、控股股东之间博弈的空间。在缺乏股权制衡下,公司管理层就会千方百计的采用有利于自身的业绩指标。
  (三)?#26102;?#24066;场条件不成熟。肖星,陈婵(2013)研究发现,国有企业的股权激励计划符合“管理层权利论”,是管理层利用自身权利寻租的表现,而民营企业的股权激励计划则符合“最优契约论”,是对管理层的有效激励。而我国的?#26102;?#24066;场还处于半强势有效状态,带有明显政策干预的痕迹。股票价格不能?#26082;?#21453;?#31216;?#19994;的市场价值,也就不能反映经理人员的能力和努力程度,股权激励的作用会被大大降低。
  (?#27169;?#30456;关法律法规?#20889;?#23436;善。一是上市公司股权激励计划与其他相关制度?#20889;?#34900;接;二是《股权激励办法》对上市公司的约束机制不够健全,主要表现为行权条件中业绩指标过于简单等;三是股权激励相关会计处理存在的问题,如行权时计入管理费用,会使企业当年利润大幅减少等;四是股权激励实施税收方面存在的问题。
  四、针对我国股权激励问题?#21335;?#20851;建议
  (一)制定和完善相关的法律法规。股权激励在我国还是一个新兴事物,所以有关政策还不太成熟,细化程度也不足。但近几年股权激励在我国得到了较快的发展,相关法律法规跟不上我国股权激励发展的步伐,往往是基于一个新事物的出现,才会引起人们的注意,最后才纳入法律法规的监管范围,相关法律法规的滞后性,不仅给相关监管部门带来了监管难度,也是企业的发行成本增加。所以我国应该制定和完?#26222;?#23545;股权激励?#21335;?#20851;法律法规,例如,与其他法律法规?#21335;?#25509;,健全约束机制,重视相关信息披露等,使相关法律法规更具前瞻性和预防性。
  (二)引入EVA评价指标体系。股权激励的实施必须以合理的业绩评价为前提,否则无法达到预期效果。而EVA恰好提供了企业业绩较为合理的评价指标,EVA最直接的与股东财富的创造联系起来。追求更高的经济增加值就是追求更高的股东财富。对股东?#27492;?#32463;济增加值越多越好。从这个意义上?#27492;担?#23427;是唯一符合股东财富最大化目标的业绩计量指标。他能连续的度量企业业绩的改进。
  (三)采用?#20889;?#26032;性的股权激励模?#20581;?#20225;业应该结合自身的发展状况设计出适合?#32422;?#30340;更具?#20889;?#26032;性股权激励模式本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理,不应仅局限于传统的股权激励模?#20581;?#20363;如,2014年由阿里巴巴的湖畔合伙人、小米三层架构?#27605;?#36127;责制、万科的事业合伙人、绿地32家合伙企业持股带头掀起真正的“中国合伙人风暴”,时至今日,各行业都在不断推出行业版的合伙人计划。与典型的员工持?#19978;?#36739;而言,更加强化了企业主人的身份定位——不再仅仅局限于经济利益,还包括关注同一个事业理想并承担起相应的权利与义务,共创共享理念得到了强化和深化。

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<![CDATA[烟台上市公司企业价值与企业竞争力研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:42:09 GMT 烟台上市公司企业价值与企业竞争力研究

一、上市公司的企业价值
  企业的价值是该企业预期?#26434;上?#37329;流量以其加权平均?#26102;?#25104;本为贴现?#25910;?#29616;?#21335;种担?#23427;与企业的财务决策密切相关,体现了企业资金的时间价值、风险以及?#20013;?#21457;展能力。扩大到管理学领域,企业价值可定义为企业遵循价值规律,通过以价值为核心的管理,使所有与企业利益相关者均能获得满意回报的能力。显然,企业的价值越高,企业给予其利益相关者回报的能力就越高。
  上市公司?#26102;?#32467;构由两部分构成:股权?#26102;?#20215;值、债权?#26102;?#20215;值。上市公司股权?#26102;?#20013;一般优先股的份额较少,大部分股权?#26102;?#20026;普通股,因此在研究和计算过程中?#24739;?#31639;普通股价值。企业的债务?#26102;?#19968;般情况下也不会有太大的价格变动,排除利率风险以及违约的特殊情况,因此,在一般情况下认为:当企业的债券结构和股权结构不变的情况下,企业价值和企业的股权价值是成正比的,也就是企业价值越大企业的股权价值就会越大,相应的股票价值就会越高。因此,企业价值的大小决定了企本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理业股票价值的高低。
  二、企业竞争力
  企业竞争力指的是企业在运营过程中凭借自身优势要素的作用利用外部环境而在市场中?#21152;?#30340;份?#30591;?#21019;造价值、维持可?#20013;?#21457;展方面所具有的能力。在竞争性市场中,企业通过自身有效资源的利用,获取有效资源进行综合利用,提升企业自身价值,规避企业风险,实?#21046;?#19994;可?#20013;?#21457;展的综合能力。企业的市场竞争力对企业生存和发展的起着重要决定作用,而资金链的稳健又是保证产品市场竞争力的重要前提之一。随着我国市场化的不断深入,企业间的竞争也日益激烈,如何在激?#19994;?#31454;争中生存和发展已经成为企业面临的一个重要战略问题。
  三、企业竞争力的提升与企业价值提升的关系
  企业价值的提升与其价值活动有密不可分的关系。通过价值创造模式的结构分析,理清重要的价值创造活动与适当的分析方法,才能进一步掌?#25484;?#19994;竞争优势的基础。企业的价值是该企业预期?#26434;上?#37329;流量以其加权平均?#26102;?#25104;本为贴现?#25910;?#29616;?#21335;种担?#20225;业价值由三个主要因素决定:企业未来?#21335;?#37329;流、企业的平均?#26102;?#25104;本,企业的?#20013;?#32463;营期间。站在企业核心竞争力的视角,企业的核心竞争力能够促使企业在较长时间内保持资源及能力上的优势地位,这种优势地位有使得企业形成稳定?#21335;?#37329;流。除此之外,拥有竞争力的企业能够通过自身的竞争优?#24179;?#20302;企业的?#26102;?#25104;本。最后,拥有竞争力的企业凭借其竞争力可以使企业可?#20013;?#21457;展的能力增强,而稳定?#21335;?#37329;流、?#31995;?#30340;?#26102;?#25104;本,可?#20013;?#21457;展能力的增强又会是企业在同行业中的竞争力得到稳步的提升。综上所述,企业价值提升是企业获取竞争力的重要途径。
  四、烟台市上市公司企业价值与竞争力的发展
  1996年,烟台“华联”股票在上交所?#36951;平?#26131;,烟台上市首?#38382;?#29616;零的突破。2004至2008年期间,山东登海种业股份、民和股份、恒邦股份和泰和新材四家企业陆续上市,越来越多的烟台民营?#26102;炯一?#36291;在中国证券的舞台上。2010年,烟台企业上市密度加大,自2月5日杰瑞股份上市开始至9月双塔?#31216;?#19978;市,共有7家企业上市,上市公司数量达26家。在之后几年,瑞康?#25581;?#28895;台万润、中?#39318;?#22791;、渤海轮渡等企业陆续上市,截至目前,烟台市境内外上市公司达31家,名列全省地市之首,累计募集资金达456.5亿元,上市公司数量和融资额均占全省的七分之一。
  从烟台首家上市公司诞生迄今,上市公司已成为经济增长中最具活力的成分,绝大部分企业借助?#26102;?#24066;场融资、并购等机制优势实现?#21496;?#21464;和裂变,在促进企业快速膨胀发展、提升扩张行业实力、转变经济发展方?#20581;?#36880;步形成市场竞争力,从而提升了企业的价值。如众所周知的张裕集团,公司在上市后先后进行了与国内外企业的并购合作和资产整合,壮大了企业规模、提升了品牌效应,形成了企业的竞争力,企业价值不断提升,?#35328;?#23621;世界同行业前列,带动了烟台市葡萄酒及上下游产业链条的延伸和扩张,提升了企业的核心竞争力。
  五、烟台市上市公司如何通过提升企业价值来增强企业竞争力
  企业可以通过价值提升来获取在市场上的竞争优势。企业价值的提升一方面能够提升企业的运营效率,使企业的?#26102;?#25104;本比同行业的竞争对手要低,同时在价值创造上比竞争者更加具有优势。从另一个角度来讲它能实现和创造顾客所看重的价值,给消费者带来长期的、实?#24066;?#30340;利益和效用,因而具有独特的价值。在市场竞争中,“聚焦客户而不是聚焦竞争对手”。随着市场经济的不断发展、国家体制改革的不断深入,竞争将会越来越激烈,而竞争的?#38382;?#20063;在发生着改变,范围、手段与层?#25105;?#36805;速提升,逐步提升到品牌、人才、成本等方面的综合较量。在新的竞争环境下上市公司应始终坚持以客户需求为出发点,注重内涵式发展,不断提升服务质量。变竞争为竞合,以此促进业务发展,不断提高服务水?#20581;?#21516;时还应积极主动地创新发展来提升企业的核心竞争力,不断为企业创造新的的价值,获取更加稳固的行业竞争力,而不是被动地模仿竞争对手,从而引导市场超越价格竞争,保持市场动态平衡。

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<![CDATA[跨国公司的人权责任保障研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:41:21 GMT 跨国公司的人权责任保障研究

引言
  血?#26500;?#21378;这一词最早出现于1867年美国的成衣制造商,一提到它,人们往往会联想到工作时间长、环境恶劣、工资待遇低、强制加班等字眼。然而随着现代企业组织?#38382;?#30340;发展和劳动者素质、社会经济文化水平的日益提高,血?#26500;?#21378;已不局限于这种简单的剥削?#38382;劍?#24037;人业余文化生活单调、公司缺乏企业文化以及?#20302;?#26426;制的匮乏都成为其重要特点。中国的“血?#26500;?#21378;”现象由来已久,很多大型的制造企业主要集中在东部较为发达的地区,都曾因此被曝光过,然而这一现象却一直没有得到根除。法学界对跨国公司人权责任的规制问题的探讨十分广泛,然而早期的研究大多从我国劳动标?#21152;?#22269;际劳动标准的落差而产生的问题入手,从国内法管?#20581;?#22269;际法、非正规的规制等方面分析跨国公司人权责任保障方面存在的问题和障碍,并对国际法的主体和管辖方面和我国法律的建构和完善方面提出意见和建议。虽然从理论上分析了问题产生的原因,并提出了解决方案,但大多缺乏实证考察,没有对于跨国公司的人权责任,尤其是劳工保护方面的问题进行详细深入的探讨,不能完全适应时代的变化和发展。
  本文采用文献研究和实地考察的方式,通过对学术成果和相关法律的研究,以及实地调研、考察走访等方式不断加深了对这一问题本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理的认识,从“血?#26500;?#21378;”的新特征、劳工关系的新发展等几个方面进行叙述,并就这一现象存在的原因和规制的途径提出一些?#32422;?#30340;见解,在此基础上提出意见和建议。
  一、“血?#26500;?#21378;”、劳工关系呈现出新的特征
  在2014年8月至10月间多次对滨海?#34385;?#30340;大型跨国公司进行的调研中显示:95%以上的员工薪资都达到“天津市2014年最低工?#26102;?#20934;”1 680元;90%的人表示?#32422;?#22914;数地拿到了加班费。同时,存在公司没有?#32454;?#25353;?#23637;?#23450;支付且存在拖延?#21335;?#35937;;在基本福利方面?#20309;?#38505;一金能够得到保?#24076;?#27861;定节假日正常放假,但是一些特殊的节假日,例如年假等有缩水?#21335;右傘?#19968;些特殊的工种特别是存在人员短缺的情况时,强制加班情况频?#34180;?#37096;分职工反映奖金与补贴等与期待中的存在差距。
  可以看出,在新的时代背景下,血?#26500;?#21378;有了新的特征:从简单?#30452;?#30340;不平等剥削到偷工减料钻法律的漏洞。如虽?#29615;?#23450;节假日按时放假,但放假时间有缩水?#21491;桑?#34429;然按规定发放加班费,但强制员工加班;三险一金、五险一金等企业福利基本到位,但工伤难以得到赔偿;特殊工种特别是有毒有害工种得不到应有的补贴。
  与之相伴随的,在跨国企业内部劳资关系领域也出现了一些细微的变化:首先,员工的要求渐趋复杂化,由仅限于对工时、工资、工伤的要求转变为更加关注饮?#22330;?#24863;情、心理、工作压力等其他因素;其次,劳工解决矛盾的出口渐趋激?#19968;?#21363;?#23637;ぁ?#36339;楼等现象频发,且呈现出集体化的特征;再次,劳资矛盾国际化,随着母国工会的介入,促使矛盾变得更为复杂,兼顾的利益群体更加多样;最后,劳资矛盾潜在化,即?#20302;?#26041;式不当容?#36164;?#23567;矛盾积聚成大问题。另外,随着劳动者素质的提高,其知识水?#20581;?#27861;律意识和对网络的运用能力?#21152;?#26174;著的增强,其维权意识?#24310;肴站?#22686;。正是伴随着这些变化,也决定着过去的通过工时工资等简单传统的剥削方式已难以为继,但新的剥削?#38382;?#20173;在肆意滋长着。
  在震惊全国的“富?#38752;?#21313;三跳”事件过后,理论界一片哗然,但即便是媒体不断曝光,“血?#26500;?#21378;”还是以各?#20013;问健?#27492;起彼伏地不停生长着,这使我们不得不对其中的原因进行深入的分析,因为只有?#19994;?#20854;根源,才能真正从根本上规制这一问题,保?#26174;?#24037;权益。
  二、“血?#26500;?#21378;”难以根除的原因
  在跨国公司为世界经济发展带来巨大?#27605;?#30340;同时,我?#19988;步?#28176;发?#21046;?#36745;煌背后所滋生出来的种种矛盾与问题,其中对人权的侵犯尤甚。当然,侵犯人权并不应称之为跨国公司的普遍性问题,但是却对国际社会的经济、政治和文化的?#20013;?#20581;康发展带来了很多不利影响。伴随着一系列侵犯劳工权益事件的曝光,跨国公司的人权责任研究开始为越来越多的人所关注。然而,跨国公司问题的复杂性,各方利益的矛盾和?#26639;?#20197;及法律制约机制的薄弱和差异等等,都决定了这一问题的研究不可能是一帆风顺的。究其根本,可以从以下几个方面分析“血?#26500;?#21378;”难以消除的原因。
  (一)企业自身的管理制度是血?#26500;?#21378;发展的原动力
  ?#26102;?#20027;义发展的本质决定了劳工权益的保护难以得到重视,利益最大化作为企业发展的必然追求,就意味着对工人劳动价值的剥夺。血?#26500;?#21378;的最初形态是以回避集体谈判为条件,将工人的单位产品工资压缩到最低从而获得更多的剩余价值,现在大多存在于廉价的劳动力工厂。企业自身的管理制度是为了追求更大的利益而建立,其立足点在于企业的发展,对员工的权益缺乏足够的重视和关注度,从而构成了血?#26500;?#21378;发展的原动力。可以说,这一现象的出现与?#26102;?#20027;义制度下?#26102;炯业?#27531;酷剥削密切相关,随后又随着世界市场的扩展,遍及全球。
  (二)政府、工会的监察没有落实
  一方面,中国作为最大的发展中国家,经济飞速发展和广阔的市场吸引了大量跨国企业入驻,廉价且丰富的劳动力资源也决定了这些企业多为劳动密集型和资源密集型企业,这正是血?#26500;?#21378;发展所需要的土壤。某些地方政府盲目追求经济效益,招商时不加判别,给了血?#26500;?#21378;很大的生存空间,在血?#26500;?#21378;出现后,有些政府为了保证自身政绩,维持地区的和谐和安定,不惜牺牲广大员工的利益,对血?#26500;?#21378;放任不管,在血?#26500;?#21378;的形成和发展过程中起了推波助澜的作用。


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<![CDATA[?#25581;?#38598;团公司并购中的财务风险控制研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:40:47 GMT ?#25581;?#38598;团公司并购中的财务风险控制研究

1 企业并购及其财务风险
  1.1 企业并购的概念
  企业并购是并购公司为取得目标公司的控制权而通过资产或资源,改变目标公司投资主体的一?#21046;?#19994;间的商业活动。企业并购是兼并与?#23637;?#30340;统称。企业并购按并购方式可分为资产并购及股权并购,而按行业相关性则可分为横向并购、纵向并购及混合并购。通过企业并购,能够加快市场经济结构调整,促进资产流动,提升企业的市场竞争力,提高企业的经济及社会效益,另外,企业并购还能推动我国国有企业改革。
  1.2 企业并购的财务风险
  企业并购的财务风险是指企业并购中由于融资决策、估值决策、支付方式决策或整合决策的失误而带来的财务风险。
  企业并购财务风险的来源主要包括以下三个方面:
  一是并购前估值的财务风险,即并购公司对目标公司的估值过高或过低而使并购公司面临的财务管理风险;
  二是并购中融资及支付的财务风险,由于融资的不确定?#32422;?#25903;付方式的不科学而带来的财务风险;
  三是并购后财务整合的财务风险,由于财务机构、制度及人员调整而带来的财务风险。
  1.3 协同效应理论概述
  协同效应理论是管理学家安索夫在1965年提出的企业管理理论。协同效应在企业并购中得到了极为显著的体现,通过企业间本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理的兼并与?#23637;海?#33021;够实现资产、?#38469;酢?#36164;源的整合与优化,从而实?#21046;?#19994;效益最大化的目标。协同效应所包含的手段较多,包括管理协同效应、财务协同效应、经营协同效应等。其中,管理协同效应是指管理优势的公司通过并购来达到管理资源的合理配置;财务协同效应是指企业通过并购来达到优化财务活动的目的;经营协同效应指并购后的企业通过经营活动的综合管理来达到经营效益的最大化。
  2 ?#25581;?#38598;团公司并购中的财务风险分析
  2.1 ?#25581;?#38598;团公司的并购策略分析
  近年来,伴随着医疗产品需求量的快速增长,一方面,?#25581;?#20225;业面临着前所未有的发展机遇,另一方面,医疗企业的市场竞争愈加激烈。在这样的市场背景下,越来越多的?#25581;?#38598;团公司选择通过并购来提高企业内部的资源配置效率,提升产品的市场竞争力,为企业的长远发展提供资产、?#38469;?#20197;及资源保障。
  ?#25581;?#38598;团公司的并购活动主要包括五个阶段,第一阶段是企业领导层的策划阶段,第二阶?#25105;揭?#38598;团企业开始对目标企业展开全面的分析,第三阶段企业开始通过多种方式进行融资活动,第四阶段是并购合同的完成阶段,第五阶段则是并购企业与目标企业的整合阶段。
  2.2 ?#25581;?#38598;团公司并购中财务风险的主要来源
  ?#25581;?#38598;团公司并购中财务风险的主要来源应从以下四个方面进行分析:
  一是融资风险,?#25581;?#38598;团企业在进行并购活动前会筹集一定数量的资金,这些资金因外在因素而出现贬值的可能?#32422;?#20026;筹资风险的来源;
  二是经营风险,?#25581;?#20225;业并购后的经营活动可能出现与预期存在偏差的情况,企业的经济效益也会受到极大影响;
  三是存货管理风险,是指?#25581;?#20225;业在并购过程中由于对目标企业存货状况的估计不足而产生的财务风险;四是流动性风险,即由于?#25581;?#20225;业业务?#21152;?#36164;金?#32454;?#32780;带来的资金流动性不足的风险。
  2.3 ?#25581;?#38598;团公司并购中财务风险的形成原因
  ?#25581;?#38598;团公司并购中财务风险的形成原因,包括外部原因及内部原因两个方面。其中,外部原因主要是财务管理本身的复杂性,?#25581;?#38598;团公司的财务管理必须适应市场变化的要求,在集团公司开展并购活动时,财务管理系统需要进行及时的调整,否则就可能带来财务风险。内部原因主要是指?#25581;?#38598;团公司内部财务活动中存在的问题,包括并购决策的失误以及企业资金结构的不合理,从而影响到企业并购后的发展。
  3 ?#25581;?#38598;团公司并购中的财务风?#23637;?#36991;措施
  3.1 融资风险的规避
  ?#25581;?#38598;团公司要加强对融资风险的规避,必须重视对融资结构风险的控制。
  首先,?#25581;?#20225;业应不断提高企业?#24222;?#24230;,采取不同措施提升企业的?#26102;?#36136;量,为企业筹资的顺利进行建立信用基础;
  其次,必须加快公司融资代理成本的降低,保证公司管理层能够做出最优的融资决策;
  另外,必须重视公司最优融资结构及支?#30563;?#26500;的设计,将融资风险降至最低。
  3.2 整合风险的规避
  整合阶段是企业并购活动的最后阶段,也是?#25581;?#38598;团公司规避财务风险的重要阶段。
  要加强对整合风险的规避,需要从四个方面入手:
  一是以促进公司资源的优化配置为整合目标,不断提高公司资源的使用率;
  二是重视公司管理机制的充分整合,保证?#25581;?#20844;司管理制度的科学性;
  三是加快公司财务经营战略整合,不断提升公司的经济效益;
  四是加强财务监督工作,形成统一的财务核算体系。
  3.3 存货管理风险的规避
  存货管理风险是?#25581;?#38598;团公司并购中财务风险的特殊组成部分,要加强存货管理风险的控制,首先应在并购设?#24179;?#27573;对目标企业的存货管理进行详细的调查,了解目标企业库存货物的种类、数目、价值等,并在此基础上结合企业自身的存货情况,制定科学的存货整合方案。另外,针对并购后可能出现的存货积压的问题,应通过业务调整改变经营?#20998;郑?#20174;而达到减少库存的目的。
  3.4 经营风险的规避
  经营活动是?#25581;?#38598;团公司获取经济效益的主要手段,要规避并购中的经营风险,首先应在并?#21644;?#25104;前对目标企业的市场情况进行详细的分析,掌握目标企业的发展动向,然后结合自身的经营战略,建立共同发展的协同经营模式,从而保证预期经营目标的实现,为公司经济效益的提升提供完善的市场支撑。
  4 结语
  ?#25581;?#38598;团公司通过并购能够快速提高市场的?#21152;新剩?#26377;效提高公司的市场竞争力,并为?#25581;?#20844;司的长远发展提供资金、?#38469;?#20197;及人力资源支撑(?#22659;?#20294;是?#25581;?#38598;团公司并购中由于估值决策、融资决策、整合决策等方面的不足而存在一定的财务风险,要加强企业并购的财务风?#23637;?#36991;,必须从融资风险、整合风险、存货管理风险、经营风险等四个方面入手,从而不断提升?#25581;?#38598;团公司规避财务风险的能力,提高集团公司的经济及社会效益,推动集团公司的长远发展。

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<![CDATA[基于精益生产理论的RT公司?#25191;?#31649;理优化研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:39:52 GMT 基于精益生产理论的RT公司?#25191;?#31649;理优化研究

随着国家经济的高速发展,社会生产力的不断提高,国民经?#30431;?#24179;日益增长,促进着消费者?#21335;研?#27714;,消费者对个性化商品的要求变得格外突出。企业在市场竞争激烈和客户要求不断提高的大环境下,如何既保持在众多竞争对手的竞争下健康平稳的发展,又能满足客户对产品个性化的需求,这是企业必须要解决的当务之?#34180;?#38543;着生产领域的理论研究越发成熟,国内企业开始意识到由简单机械和大量劳动力支撑的粗放型制造企业,需要转型成以信息化和精益化管理为基础的集约型企业,作为使日本汽车制造企业迅速发展的精益生产理论引起来国内制造型企业的?#21512;?#24341;进,但是引入后的实施效果?#23545;洞?#19981;到企业所希望的效果。
  一、RT公司仓库管理现状及问题
  RT公司是生产制造型本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理企业,原材料都是通过外购的方式获得,在生产线上的加工、组合、发泡等工序,将家用太阳能的水箱生产出来,所配套的真?#23637;?#21644;支架由上游的制造商供应到厂内。公司现运行的ERP软件是推动式的管理系?#24120;?#33509;销售部门对预测数据偏差较大就会造成库存数据失真,造成因缺?#31995;?#33268;生产线被迫停线进而影响交单时间。物料管理人员对物料使用均力管理,管理效率不高。
  公司库存管理中存在的问题?#28023;?#19968;)产品需求不平稳造成物料剩余。(二)计划部门为保证?#25442;踝既?#29575;而提高库存。(三)库存控制策略不合理。(?#27169;?#21574;滞?#21453;?#29702;不及时。
  二、瑞特公司的?#25191;?#20248;化方案构建
  (一)使用ABC分类法对物?#29616;?#26032;分类
  首先是收集公司的2732种原材料的全年资金消?#27169;?#23548;入到Excel表格内并按全年资金消耗的多少进?#20449;判潁?#24182;计算出所占的成本比重。将成本累?#26222;?#27604;80%以前的,物?#29616;?#31867;数在5%~8%的物料归为A类物料;将成本累?#26222;?#27604;在80%~95%区间段的物料归为B类物料;C类是剩余累?#26222;?#27604;95%~100%的物料。
  (二)基于精益生产理论的拉动式库存控制策略
  对于A类物料使用最大最小值库存控制策略。首先设定物料的最小值,物料的最小值一般可以认定为安全库存量,是为了保证在订货提前期内物料能满足生产线的需要,不发生缺货。最小值的计算公式是MIN=SS+D×L。
  其次,设定物料的最大值。物料的最大值是物料的最小值和单位周期内物料消耗量的包装整数倍的总和。计算公式是:MAX=MIN+N×Qspk;N=roundup(D×LQspk)。其中N为采购批量为供应商物料标准包装的正整数倍,Qspk是供应商的标准包装量。
  最后,再订货量的计算。最大最小值策略的每次订货批量不固定,需要根据库存剩余和在途物料来计算采购数量。其公式是:ROP=MAXInQm。其中,In表示的是当前库存量,Qm表示在途物料的数量。
  对于B类物料使用优化的推动式库存管理策略。公司要提高ERP系统内库存信息的真实度,确保ERP系统运算的?#26082;?#24230;,并减少因最小起订量造成的库存剩余。
  对于C类物料使用再订货点库存管理策略。其运?#24615;?#29702;是:某种物料随着生产的运行进行正常?#21335;模?#24403;该物料的库存量达到预先设定的再订货点时,采购部门收到?#22815;?#36890;知,采购人员将需要补充的数量制成采购订单传给供应商,在供应商送货期间,该物料还会继续消?#27169;?#29702;论上当该物料消耗到安全库存量时,再订货点订购的新物料正?#30431;?#21040;仓库,直接将该物料的库存水平补充到安全库存量和采购批量的总和。再订货点的计算公式:ROP=SS+D×L。其中,D为物料平均日耗量,L为固定的提前期。
  对于C类物料可以实?#24615;?#35746;货点策略进行?#25191;?#25511;制管理。因为再订货点策略只是针对数量的变动采取是否?#22815;?#30340;反应,并不能及时反馈订购之后物料消耗的信息,会产生一定的库存积压,而C类物料所占库存成本的比例才5%,价格低廉的物料产生积压对库存成?#33738;?#20307;的影响幅度很小,还能减少采购人员对C类物料管理的难度,能将更多的精力?#24230;?#21040;A、B类物料的管理。
  (三)呆滞品的处理优化
  对于呆滞品的处理还是鼓励员工进行改进改善,调动员工参与企业经营管理的积极性,激发员工创新意识,提高产品及服务质量、减少浪费、降低生产成本,毕竟呆滞品都是采购进厂的物料堆积过久形成的,不能加以?#33041;?#21033;用直接出售的话,也会造成一笔不小的经?#30431;?#22833;。所以,激励员工进行改进改善项目,将呆滞品转换成可利用的原材料,激活库存中的沉淀资金,为公司消除浪费,获得更高的收益。
  三、RT公司的?#25191;?#31649;理优化保障措施
  (一)经济效益保障措施
  公司应继续积极?#24179;?#38477;低公司运行成本,提高生产效率的决策方案,特别?#24378;?#21046;库存成本方面施行?#25191;?#31649;理优化后,处理呆滞品200.1万元,对减少库存资金有明显的效果,公司应将降低公司运行成本,提高生产效率的策略落实到员工的价值观上。
  (二)组织体系保障措施
  围绕公司实施降低公司运行成本,提高生产效率的策略,公司各部门按照部门工作特点进行相应的?#24403;?#25552;效的措施。公司管理层要对绩效考核做到赏罚分明,多用?#23849;?#30340;方式激励公司员工的主观能动性,要?#32420;?#22788;理给公司造成损失的行为。

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<![CDATA[跨国公司在华腐败相关问题研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:38:40 GMT 跨国公司在华腐败相关问题研究

随着世界经济一体化和投资?#26434;?#21270;的进一步发展,跨国公司的身影遍布全球。作为处于关键转型期的发展中大国,中国十分看重外资的重要助力。近几年,外?#35752;?#25509;投资产业指导目录的修订、上海自贸区的设立、负面清单的出台,都是中国加大加快改革开放的重要举措。在这一背景下,跨国公司在中国的发展前景愈加广阔。然而当跨国公司与中国?#23601;?#20225;业在合作与竞争中获得“双赢”时,屡被曝光的跨国公司腐败案件却给这一美好局面带来了阴影。长期以来,一些发达国?#19994;?#25919;府,为了帮助本国企业在国际市场上取得竞争优势,曾经对本国企业在国外的贿赂支出给予税收上的优待或者采取睁一只眼闭一只眼的放任态度,使许多跨国公司形成了在海外大肆行贿的路径依赖。这在很大程度上助长了发展中国?#19994;母?#36133;现象,导致商业贿赂在国际间蔓延。所以跨国公司的商业贿赂都是主要集中在发展中国家,可以毫不夸张地说,跨国公司同发展中国家形成了一种亲密的商业贿赂姻亲关系。中国作为一个发展中国家,要摆脱这种关系,绝?#19988;资隆?br />  一、跨国公司在华腐败现状
  进入21世纪,世界市场格局的变动为中国企业提供了更多的发展机遇,也使全球的跨国公司看到了中国市场的潜力,?#36861;?#23558;投资目光转向中国。许多全球知名的跨国公司均已进驻中国市场。仅2014年,全国新设立的外商投本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理资企业就有23 778家,同比增长4.4%;?#23548;适?#29992;外资金额达到1 195.6亿美元(折合7 363.7亿元人民币),同比增长1.7%① 。当越来越多的跨国公司将中国这一全球最大的新兴市场视为跨国投资主战场时,其投?#24066;?#20026;就很容易因要符合?#23601;?#21270;需求而发生改变。当前,中国尚未达到完全的市场化和法?#20301;?#35768;多跨国公司为了以更快的速度、更低的成本获取更高的利润,往往选择采用不同于其在母国行为方式的“非常”手段——进行商业贿赂。我们将这种现象称为跨国公司在华腐败。
  2003年,跨国公司在华腐败案首次曝光。国际著名连锁企业沃尔玛为了加快其昆明公司成立的官方审批速度,向当地政府高官的家人行贿10万元,最终导致受贿官?#21271;慌写?#26377;期徒刑10年之久。2013年,葛兰素史克(中国)公司为了达到打开药品销售渠道、提高药品售价、增加药品市场份额等目的,向中国相关政府部门官?#34180;?#30693;名?#25581;?#34892;业协会和基金会、医院、医生等大肆行贿。葛兰素史克“行贿门”丑闻的爆出在中国乃至全球都产生了恶劣的影响,最终被中国司法机关处以30亿元人民?#19994;?#39640;额罚款。沃尔玛、朗讯、百事可乐、西门子、德普、UT斯达康、摩根?#27807;?#21033;、?#20381;指!?#24378;生……十年间,几乎每年?#21152;?#36328;国公司的商业腐败案件在我国发生。跨国公司已经在中国市场形成了一?#20934;?#36731;就熟的“经营策略”,其腐败行为也渐渐形成了固有的特征。对于跨国公司在华腐败问题的治理,也已经由只惩处国内官员发展到东道国直接对跨国公司开出罚单。
  二、跨国公司在华腐败行为特征
  跨国公司在华腐败行为屡?#29260;?#20809;,通过比对分析,跨国公司在华腐败行为表现出以下四个方面的特征:
  1. 腐败行为的主体大都来源于发达经济体,并且很多都是世界知名跨国公司
  随着经济全球化和中国对外开放进程的加快,越来越多的跨国公司进入中国市场,其中?#29615;?#19990;界知名的跨国公司。2012年之后,全球经济进入艰难?#27492;?#21644;深刻调整时期,但中国经济却一?#21271;?#25345;在比较稳定的增速水平,这也使?#27599;?#22269;公司进入中国市场的热潮不减。2003年以来,跨国公司在华腐败案件?#26102;?#21457;式增长且有愈演愈烈之势,不得不令人深思。纵观历年曝光的案件,不难发现,在华腐败的跨国公司大多来源于发达经济体。2014年,经济合作与发展组织首次发布《海外行贿报告?#32602;赋?#28023;外行贿主体大多为发达国家经济体的大公司。该组织对包括263件个人行贿以及164件企业行贿的案件进行分析后发现,60%的海外贿赂案件是由大公司做出的,涉及海外行贿的中小企业仅占4%。这与中国市场跨国公司腐败现状是一致的。
  2. 腐败行为对象趋于高端化
  跨国公司利益输送的对象趋于“高端化”,一些跨国公司已经不满足与地方官员进行利益?#25442;唬?#36880;渐向政府官员渗透,他们往往通过上层路线,获得巨额利益,近年来中央金融机构高管人?#27605;?#32487;落马,充分证明了这一点。近两年内曝光的案件中,跨国公司的腐败行为开始逐渐向政府官员渗透,如德国西门子三家在华子公司西门子中国输变电集团(西门子PTD)、西门子交通(西门子TS)和西门子医疗集团通分别向中国政府官员以换取巨额合同项目,美国辉瑞制药公司向中国官员行贿从而使其获得药物使用批?#38469;?#31561;。
  3. 是腐败手段更加隐蔽,被发现和处理的难度加大
  为了逃避本国和中国的法律制裁,跨国公司逐渐学会了采用更隐蔽的非金钱方式进行贿?#31119;?#20854;中包括以?#38469;?#26381;务费、咨询费、顾问费、外出考察、赞助研讨会等?#27492;?#21512;法?#38382;?#20986;现的“准行贿”方式,还包括一种“腐败期权”,即一些跨国公司在近两年中国反腐败制度不断完善,惩罚力度日益严苛的情况下,选择在产权交易完成后进行补偿性贿?#31119;?#32780;不在?#34385;?#21644;事中进行直接的利益输送。腐败中的关联交易行贿极其复杂,即使专业律师或执法机构也要付出非常高的成本才可能调查清楚。另外,跨国公司在进入中国市场行贿之前,为防范制度风险,一般都提前制定了反调查措施,从而达到逃避法律追责的目的,令有关部门难以追查和定罪。


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<![CDATA[国有企业集团母子公司的管控模式研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:37:48 GMT 国有企业集团母子公司的管控模式研究

一、国有企业集团母子公司的管控模式架构的基本原则
  ?#27605;?#22269;有企业母子公司的管控问题是经济学界和管理学界焦点关注的问题,我国有着相对特殊的国情而我国国企也有着相对特殊的地位。所以我国的国有企业母子公司的管控模式是有着相对特殊的几点原则的。
  (1)整体性原则。整体性原则具体表现在于有着明显的上下级关系的公司结构中,通过合理的管控模式的构建,下级要坚决贯彻上级的要求和计划。同?#27605;?#32423;也要及时的将他们所接触到的一些基层的、具体的、市场的波动、信息反馈给上级以为一些决策、战略提供及时的依据。而不论在母公司还是子公司面临同一个问题的时候整个公司应该只发出一种声音,这个声音是通过各方面提供的数据、信息由公司集体提出来的这样可以避免一个庞大的有很多母子结构公司的大公司出现政出多门?#21335;?#35937;。
  (2)战略原则。在我国,很多国企的母子公司可能面临着不同的地域、不同的市场有的甚至主营业务也不尽相同。在这样的背景下,在国有企业中就需要通过不同的管控模式合理的调配好母公司和子公司两者的长期发展战略。母公司应该根据子公司的特殊情况选择合理的管控模式进行管控,而子公司也相应的选择好调控模式进行恰当的管控模?#20581;?#21516;时子公司和母公司的调控模式确定的时候要充分?#20302;ǎ?#30456;互适应为集团整体的发展做出长远的规划。
  (3)发展原则。没有什么是一成不变的,改革开放数十年,我国各个方面都在飞速的发展中,使得国有企业面临?#21335;?#36153;者、市场、政府等多方面可以影响企业发展的因素都在不断的动态的变化中所以,作为国有企业应当不断的通过对这些不断变化信息的及时获取甚至预判及时的调整?#32422;?#30340;管控模式并最终通过不断的取舍最终形成适合企业发展的管控模?#20581;?br />  二、我国国有企业集团母子公司的管控模式架构
  当前我国国有企业集团母子管控模式主要有以下几种:
  (一)国有资产授权企业
  这种类型的企业在国有企业改革之前就形成了初具规模的母子企业模型。在国有企业改革的时候国家和地方政府部门对其中本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理一批企业集团实行国有资产授权经营,将集团紧密层企业的国有资产授权给一个主要核心企业统一经营,按母子公司体制构建集团内部产权关系。例如东风汽?#23548;?#22242;就是其中典型的例子。
  (二)行业性公司改制企业
  这类企业以著名的中石油、中国电信等为典型代表。国家对一些行业总公司以行政划拨获得的企业进行公司制改革,将它们改组成为控股公司,以?#26102;?#20026;纽带建立母子公司体制,发展成为企业集团。
  (三)行业主管部门改制企业
  上海纺织则是另外一?#21046;?#19994;的代表。在管理职能与行业管理职能分开的大背景下,一些曾经的行业主管部门?#21335;率?#20844;司组建国有控股公司,同时把下属企业改组成子公司,专职承担对这些子公司的所有者管理职能。
  三、国有企业集团母子公司的管控模式运行的保障措施
  国有企业是我国很多行业的龙头企业,这些企业的成败与否直接影响着所在的行业。商场上无数次经验教训表面,一个大型的母?#26377;?#36136;的企业要想取得成功就必须建立起切实有效的管控模式,而管控模式能否建立起来,取决于有没有一套有战略视野的同时又细致有效且?#32454;?#25191;行的企业内部的管理制度。
  一套行之有效的国有大型集团的内部管理制度是?#36861;蔽?#26434;的的,由很多部分组成,比如投资的决策风?#23637;?#29702;,例如公司的基本人力资源管理,例如公司的基本财务管理还有其他很多也很重要的绩效管理、资产的查核管理等等。其中最为重要的是以下几个方面。
  (一)细致有效的人力资源制度是管控模式运行的基本保障
  首先是集团公司的人力资源管理制度,随着我国社会主义特色市场经济的不断发展,很多国际通用的经济理论也逐步的被我国企业所重视,经济增长理论就明确的?#36171;觶?#38500;了传统的各?#21046;?#19994;?#26102;?#20043;外,人力资源越来越成为企业?#20013;?#21457;展的动力的源泉。除了企业所必须的?#26102;就?#36164;以及主营副营的收入之外大量的有专业?#38469;?#25216;能以及丰富的工作经验的人力资源已经成为了市场不断向前进步以及企业良性和谐发展的重要需求。而当前我国很多中型及大型国有企业的人力资源都存在着很多问题。第一,绝大多数我国集团企业无论子公司还是母公司都存在着公司行政化的问题,有的甚至一个企业的董事长或者总经理是从某行政岗位上空降毫无?#30001;?#32463;验不能够在很多企业重大问题如重点项目投资、新兴市场拓展、自主品牌培育等问题上及时的给出专业的判断从而从根本上影响母子公司的管控模式的构建。第二,大量的国有企业集团招收员工的时候考虑的非专业因素较多,招收到的员工在人力资源结构上存在着学历、从业背景甚至年龄结构等诸多问题,使得很多国有企业的母子企业在人力资?#21019;?#22791;上出去劣势从而影响企业的核心竞争力最终影响母子公司管控模式的构建。
  (二)?#32454;?#26377;效的财务管理是管控模式运行的有效保障
  管控模式的构建的时候不得不考虑到?#27605;?#25105;国国有企业的母子公司之间有大量的财务往来,所以要建立起严谨而?#32454;?#30340;财务往来制度。标准化、规范化?#21335;?#20195;企业视角来管理和规范财务问题。企业自身文化以及企业所在地的当地文化的特点制定企业财务管理的基本原则。财务原则当中考虑的最多的就是财务资金的进出是否规范。同时还需要进行合理的监督使确保在母公司和子公司当中财务资金用的高效,用到实处。
  (三)赏罚分明的绩效管理是管控模式运行的价值指向
  在国有企业中建立高效的绩效考核制度是另外一个重要的方面。一般来讲,为了做好母子公司经营管理工作,相关被考核的人员的?#23849;?#24615;薪酬应当跟考核挂?#24120;?#24403;然这个薪酬的挂钩不能仅仅从成本管理这一个维度来考量,同时要兼顾整个生产过程有没有根据进度完成工作,产?#20998;?#37327;如何?#21152;?#24403;紧密的联系起来。同时,企业规模化经营和现代管理制度的进入要跟参与成本管理人员的任职薪金的高低挂?#22330;?#19968;些表现较好的管理人员可以?#25165;?#21040;更重要的岗位上去同时加薪,而长期考核出现问题的就应当调离岗位并适当减?#20581;?以小处为抓手着眼大处从而做好母子公司绩效制度的规范工作,力促管控模式的积极引导作用能够顺利达成。

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<![CDATA[商业模式对?#38469;?#21019;新?#24230;?#20915;策的影响: SIM公司案例研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:36:40 GMT 商业模式对?#38469;?#21019;新?#24230;?#20915;策的影响: SIM公司案例研究

一、引 言
  商业模式研究在近年兴起。商业模式是指企业“做什么”和“怎么做”(Zott,Amit和Massa,2011),是企业和交易伙伴之间交易的“结构、内容和治理”(Amit和Zott,2001)。对于中小企业而言,商业模式是一种开发商业机会的组织结构(包括资源结构、交易结构和价?#21040;?#26500;)(George和Bock,2010)。商业模式反映了组织已实现的战略(Casadesus-Masanell和Ricart,2010),是组织战略制定和实施间的桥?#28023;?#26159;企业竞争优势的来源(Zott,Amit和Massa,2011)。商业模式和?#38469;?#20114;补,?#38469;?#26159;商业模式的发动机,商业模式不仅可用于促进?#38469;?#21019;新和管理?#38469;酰?#21830;业模式也是创新的对象(Mitchell和Coles,2003;Zott,Amit & Massa,2011)。
  商业模式和?#38469;?#21019;新之间存在极其紧密的联系。首先,?#38469;?#21019;新是商业模式之中价值创造的重要途径。Lepak等(2007)特别强调了发明和创新对价值创造的作用。创新不仅是价值创造的主要途径,也是很多企业获取竞争优势的途径。然而,价值获取才是企业生存和发展的根本,可是,依然有不少企业未能从创新中获益(Teece,1986)。 商业模式能够帮助企业从?#38469;?#21019;新中获取价值(Chesbrough和Rosenbloom,2002)。商业模式之中的价值获取活动对?#38469;?#21019;新的影响也非常明显。首先,本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理企业需要将有限的资源?#24230;?#21040;价值创造和价值获取两项基本活动中(King和Slotegraaf,2011),在资源既定情况下,创新活动(价值创造的重要方式)必然受到价值获取活动影响。价值获取决策可以在价值创造之前做好规划(Coff,2010),所以资源?#24230;?#20915;策应该在价值创造和价值获取之间做好平衡(Mizik和Jacobson,2003;Lavie,2007)。其次,价值获取能力直接影响创新项目的收益预期,从而影响创新项目选择的决策。所以,需要两面性组织使得企业的价值创造和价值获取、探索和开发活动得到最佳平衡(Smith和Tushman 2005)。
  虽然如此,商业模式研究中仍然较少关注其对?#38469;?#21019;新的影响。?#38469;?#21019;新研究考察了?#38469;?#23545;商业模式的影响以及商业模式本身的创新,也未将商业模式作为?#38469;?#21019;新的前置因素深入分析。因此,有必要考察商业模式对?#38469;?#21019;新策略的影响。本文通过梳理商业模式概念和构成要素,剖析解构商业模?#38477;南低?#35201;素,并根据?#23548;?#26696;例——上海SIM公司的创新?#23548;?#20998;析商业模式对?#38469;?#21019;新?#24230;?#20915;策的影响。
  二、商业模式与创新?#24230;?#20915;策
  1. 商业模式的涵义
  商业模式研究在近年兴起,但是商业模式的涵义存在多种描述。有的定义特别强调了价值主张,认为商业模式是说明企业如何运转的?#36866;攏?#22909;的商业模式回答德鲁克(Druker)的问题?#26680;?#26159;顾客?顾客需要什么价值?怎么赚钱?如何在合适的成本下向顾客提供这一价值?(Magretta,2002)。Johnson和Christensen则认为商业模式通过四个连锁部分一起作用来创造和提供价值,即用户价值主张、利润公?#20581;?#20851;键资源和关键流程(Johnson,Christensen,&Kagermann,2008)。有的概念则强调了交易特性,认为商业模式包括企业“做什么”和“怎么做”(Zott,Amit和Massa,2011),是企业和交易伙伴之间交易的“结构、内容和治理”(Amit和Zott,2001),交易内容是?#38468;换?#30340;信息或货物,以及需要的资源和能力;交易结构是指参与各方、他们的联系、各自选择的运营方式;交易治理是指信息流、资源和物流被相关各方控制的方式,组织法?#23578;问劍?#21442;与者的激励。对于中小企业而言,商业模式是一种开发商业机会的组织结构(包括资源结构、交易结构和价?#21040;?#26500;)(George和Bock,2010)。有的认为商业模式是企业的一套活动体系(Amit & Zott,2010),认为设计商业模式包括了描述活动系统架构的设计要素(内容、结构和治理),以及描述价值创造源的设计主旨(如新?#34180;?#38145;定、互补、效率)(Amit & Zott,2010),这种观点认为商业模式是一种布局(活动系?#24120;?#26681;据具体企业的利润逻辑?#25165;?#20225;业做什么(活动)、企业?#24230;?#20160;么(资源)(Sayan Chatterjee,2013)。但是Teece(2010)不同意这种观点,他认为这种观点忽略了商业模式只是有部分关于价值链如何组织,他还包括向用户阐明价值主张和价值获取机制。他认为商业模式阐述了逻辑、数据和其他证据,用于支?#32456;?#23545;顾客的价值主张以及企业提供价值的可行的收益和成本结构(Teece,2010)。
  Morris,Shirokova和 Shatalov(2013)认为商业模式的概念经历了四个阶段:出现、流?#23567;?#25551;述和分析阶段。首先是在20世纪80年代中期开始出现在计算机信息系统文献中用于描述企业运营中需要计算机、信息等;其次是在20世纪90年代后期由于电?#30001;?#21153;和.com公司热潮时期商业模式的使?#27599;?#22987;显著增加并流行;然后,新世纪初,商业模式更多在电?#30001;?#21153;之外的领域开始运用,因此描述具体企业的商业模式的研究明显增加,而研究一般会阐明什么是商业模式;近5年,研究开始注重分析商业模式,如商业模式特征、分类、哪些因素影响商业模式对竞争优势、创新等的作用等(Morris,Shirokova,& Shatalov,2013)。他们认为,主要出现了三种商业模式的概念:第一种是商业模式的经济观点(Stewart & Zhao,2000),认为商业模式是企业如何赚钱、维持利润流的?#29575;觶?#20854;重点是强调企业的收益获取方法或收入产生方法;第二种观点主要围绕企业运营,强调商业模式是帮助企业创造价值的内部流程和架构(Morris等,2006);第三种观点侧重企业总体战略,强调商业模式包括企业如何定义市场定位、选择用户、差异化供给、进入市场、增长观等。因此,对商业模式的解释需要综合这些观点 (Chesbrough,2010;Morris等,2006)。最近的研究者开始综合使用之前的概念,例如Desyllas & Mari Sako(2013)综合Amit和Zott(2001)、Chesbrough(2010)和Teece(2010)等文献,将商业模式定义为关于企业价值创造、价值提供和价值获取的逻辑描述。


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<![CDATA[中小板上市公司股权激励与公司绩效的关系实证研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:36:03 GMT 中小板上市公司股权激励与公司绩效的关系实证研究

一、研究假设
  为了探讨我国中小板上市公司股权激励的实施效果,我们对所需要研究的问题提出了如下假设:
  H1:中小板上市公司股权激励比例与公司绩效之间存在正向相关关系。
  根据Jensen和Meckling(1976)的“利益汇聚假说”,经营管理者持股比例越高,越有利于减少?#36182;?#39118;险行为并降低公司的代理成本。同时,持股比例越高,越能激发经营者勤勉尽职工作的动力,实?#21046;?#19994;价值最大化和个人利益最大化的双重目标。
  H2:中小板上市公司的规模对公司绩效有影响作用。
  在考虑股权激励比例的情况下,公司规模对公司绩效的影响结果具有不确定性:一方面,公司规模越大,经营管理越复杂,监督成本就越高,代理成本也越大。另一方面,公司规模越大,管理制度越规范,治理结构越合理,监督制度越健全,越容易降低代理成本,形成规模效应,从而增加公司绩效。
  H3:中小板上市公司资产负债率对公司绩效有影响作用。
  一般情况下,公司使用较多的负债融资,可能产生?#32454;?#30340;财务杠杆效应,可以为公司避税,?#37096;?#33021;在短期内降低公司的营运成本,增加利润。但是,公司负债过高会增加公司的破产风险,使公司陷入财务困境,大大降低公司的市场价值。因此,资产负债率究竟会对公司绩效产生怎样的影响具有不确定性。
  二、样本的选取及模型设计本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理
  本文选取2010-2013三年间正式推出股权激励计划的27家中小板上市公司为样本公司,以这27?#24050;?#26412;公司2010-2013年三年的年度财务报告中所披露的财务数据为样本数据,?#19981;?#24471;观测数据81个。
  为反映中小板上市公司绩效的全貌,本文选取净资产收益?#30465;?#27599;股收益、净资产增长?#30465;?#24635;资产增长?#30465;?#33829;业收入增长?#30465;?#33829;业利润增长?#30465;?#27969;动比?#30465;?#36895;动比?#30465;?#36164;产周转?#30465;?#23384;货周转率和应收账款周转?#36866;?#19968;个财务指标构成一个比较系统全面的指标体系来进行因子分析。最后把通过因子分析计算得到的综合因子得分(F)作为衡量公司各年绩效的值。公司绩效因子得分模型为:
  (1)
  (Fm为第m个主成分; bk为每个主成分的方差?#27605;茁收?#36825;些主成分累积方差?#27605;?#29575;的比重)
  根据因子分析的结果,本文对股权激励比例等变量与公司绩效之间的因果关系进行回归分析。分别以样本公司的三年的平均绩效(F)作为被解释变量,以股权激励比例(MSR)、公司规模(SIZE)及资产负债率(DEBT)作为解释变量进行回归分析,分析采用强制变量进入法,所建多元线性回归分析模型为:
  (2)
  三、因子分析结果
  本文中的KMO取值0.626尚可接受,Bartlett球形检验统计量的Sig.<0.01,可以认为该样本比较适合进行因子分析。
  本文对11个财务指标使用主成分分析法进行因子分析,以分析公司绩效的主要构成要素。最终提取了特征值大于1的4个公因子,方差?#27605;?#29575;达到81.148%,四个因子分别表示企业的成长能力、偿债能力、赢利能力以及营运能力,并根据公司绩效因子得分模型计算出样本公司的综合绩效。
  这个F值就是能综合反映中小板上市公司经营绩效全貌的指标,将各样本公司三年的F?#21040;?#34892;平均即可得各公司的综合平均绩效。
  四、多元线性回归分析结果
  为检验股权激励比例与公司绩效之间?#21335;?#20851;性,本文首先采用 Pearson 相关系数对二者的关系进行检验。公司绩效与股权激励比例?#21335;?#20851;系数为0.481,P=0.011(p<0.05),通过了显著?#32422;?#39564;,表明两者之间显著正相关。但其相关系数为0.481,表明其相关关系较弱,从而验证了本文的假设1。为更深入考察股权激励对公司绩效的影响关系,本文根据相关性分析结果,建立多元线性回归方程模型进行回归分析。分析结果如下:
  该模型?#21335;?#20851;系数R为0.659,用于判定线性回归的拟合程度的,调整后的拟合优度。模型总体线性关系显著?#32422;?#39564;中,F=5.884,显著?#36816;?#24179;Sig.为0.004,该值小于0.05,表明该回归模型在总体上通过了显著?#32422;?#39564;。
  从回归系数表中可以看出,自变量股权激励比例(MSR)的回归系数为0.295,Sig.值为0.031,该值小于0.05,说明股权激励与公司绩效与之间存在着正向影响关系,这也进一步验证了本文的研究假设1。
  同时,公司规模(SIZE)的回归系数为-0.137,显著?#36816;?#24179;Sig.的值为0.659,没有通过显著?#32422;?#39564;。这说明,公司规模与公司绩效之间不存在相关关系,而且也没有对公司绩效产生显著影响作用,从而研究假设2不成立。
  资产负债率(DEBT)的回归系数为-3.551,显著?#36816;?#24179;Sig.值为0.041,可以得出公司绩效与资产负债率之间存在着显著的?#21512;?#20851;的关系,由此证明,本文的研究假设3成立。
  五、研究结论
  从本研究的分析结果来看,中小板上市公司实施股权激励对公司绩效起到了一定的正向作用,但是,总体上来看,效果并不是特别理想。根据所选样本,本文认为限制中小板上市公司股权激励发?#26377;?#26524;的原因主要包括几下几方面:股权激励的比例普遍偏低;“一股独大”?#21335;?#35937;比较普遍?#36824;?#26435;激励模式比?#31995;?#19968;;公司的?#26102;?#32467;构不合理等。针对样本公司实施股权激励时存在的一些问题,本文提出以下几点建议:适当提高股权激励的比例;完善公司治理结构;合理选择股权激励模式;优化公司的?#26102;?#32467;构。

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<![CDATA[基于可?#20013;?#22686;长的公司财务预警研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:35:26 GMT 基于可?#20013;?#22686;长的公司财务预警研究

随着社会经济的不断发展,我们需要不断提高公司财务管理的水?#20581;?#26412;文笔者从提高公司财务管理角度出发,按照公司财务管理方面的各项特征,提出基于可?#20013;?#21457;展下公司财务预警系?#22330;?#20174;而确定公司的可?#20013;?#22686;长率,继续以现金流为中心,建立积极主动的战略导向,按照公司?#23548;?#38144;售的增长率以及可?#20013;?#22686;长率之间的差异预判公司现金流的盈?#34180;?#20174;而能够科学合理的指导企业财务风险以及财务管理方面的问题,进一步提高对资金利用率,促进公司的可?#20013;?#21457;展。
  一、基于可?#20013;?#22686;长的公司财务预警系统的特征
  对于可?#20013;?#22686;长公司的财务预警系统?#27492;担?#39044;警系统主要以现金流为中心、坚?#21482;?#26497;主动的战略为导向,控制好公司的各项资金支出。
  1.以现金流为中心。我们知道在?#27605;?#30340;本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理经济生活中,企业?#21335;?#37329;流量指标是一项非常专业的利润指标,它?#21364;?#32479;的权责发生制下的利润指标,更具有明显的优势。它能够真实?#26082;?#22320;反映出企业在财务管理方面的质量。因此,现金流管理也是财务预警系统的主要研究内容。分析现金流的利润可以真实地反映公司的收益情况,而传统管理模?#36739;?#30340;应记制编制的资产负债表以及利润对公司财务管理的反映比?#29616;?#35266;,容?#36164;?#21040;管理者主观所控制。现金流指标可以弥补传统权发生制的不足,从而按照实现制编制,不受主观因素的影响,现金流量的指标也是国外公司财务预警系统常用的指标之一。
  提高可?#20013;?#22686;长公司的会计信息的可比较性。现金流作为一项关键指标,不仅可以实现以收付实现制为基础的估价方法,而?#19968;?#21487;以排除由于传统的权责制以及配比制进行估算的不足,剔除了企业以及公司之间进行会计处理的不统一性,促进了企业及公司之间处理会计信息的可比性,因此,现金流估价方法具有较强的应用价值。
  全面反映可?#20013;?#22686;长公司的偿债能力。我们知?#28291;?#23545;于破产倒闭的企业?#27492;担?#26377;大部分企业的盈利状况较好。而通过现金流指标可以充分的分析公司的偿债能力,促进可?#20013;?#22686;长公司的发展。所以,现金流指标相对于其他传统的权责发生制的指标?#27492;担?#23545;于可?#20013;?#22686;长公司偿债能力的预判更具有说服力。
  2.可及时调整公司的战略导向。对于可?#20013;?#22686;长的公司?#27492;担?#20854;发展正处理有力阶段,在发展的过程中需要及时调整各项工作战略以促进公司的可?#20013;?#22686;长。由于对于创业以及处在发展初?#30563;?#27573;的公司?#27492;担?#26356;是如此。所以,财务预警系统中的战略导向,便于可?#20013;?#22686;长公司根据企业发展的计划以及市场的状况,来调整自身的财务战略,使得企业决策更加科学化。所以,通过财务预警系统中的战略导向能够大大提高公司财务战略的科学性,提高财务预警效?#30465;?br />  3.预警系统积极性明显。对于可?#20013;?#22686;长的公司财务预警系统?#27492;担?#31215;极性是其中的明显特征。由于可?#20013;?#22686;长公司对于财务管理工作非常重视,在财务风险发生之前,积极通过财务预警系统建立预警方案,合理使用资料,设定财务预警管理小组,从而提高对于财务风险预警、处理的积极性。由于在现金制下的财务系统具备积极性这一特点,所以在财务预警的反映速度以及处理结果上,它?#21364;?#32479;的权责制的预警系统能够更快地做出相应的反?#24120;?#20174;而可以快速地采取措施,减少被动性。
  4.稳定、可靠。相比于传统的财务预警系统?#27492;担?#36890;过以现金流为中心进行对比的财务预警系统能够更加稳定可靠地对市场信息进行收集。节约了可?#20013;?#22686;长公司对于信息收集以及加工的成本。除此之外,对于可?#20013;?#22686;长公司?#27492;担?#29616;金流为中心的财务预警模式更容易操作,便于财务管理人员使用和维护。
  二、可?#20013;?#22686;长率在公司财务预警系统的应用
  我们知?#28291;?#30001;于公司增长过快以及公司增加过慢而破产的数?#32771;负?#19968;致。所以,不管是中小企业还是大型公司,其发展都需要和其经济资源的发展相协调,保持资产与利润?#21335;?#23545;平衡。任何一方的失衡都能在现金流指标中明显的反映出来,并对公司的发展造成?#29616;?#30340;运?#23567;?#22240;此,通过这一方面,我们必须合理地制定企业的发展战略。通过可?#20013;?#22686;长率来提高企业的发展水?#20581;?br />  可?#20013;?#22686;长率,对于公司?#27492;?#23601;是在不需要消耗完企业财务资源的状况下,企业?#21335;?#21806;所能够达到的最大的比?#30465;?#25152;以可?#20013;?#22686;长率在公司的财务预警系统中能够充分的反映公司的财务管理水平以及公司?#23548;实南?#21806;增长?#30465;?br />  我们通过对比公司?#23548;?#30340;增长率以及公司可?#20013;?#22686;长率之间的差异可以分析公司的发展战略,从而通过对公司发展战略的调整,来提高公司的增长略、减少盈缺的波动。筹集更多的资?#21019;?#36827;公司的进一步发展。
  在公司的财务预警系统中,我们根据销售净利率以及收益留存?#30465;?#24635;资产周转?#30465;?#36164;产权益比例来确定公司的可?#20013;?#22686;长率,即可?#20013;?#22686;长率=销售净利率×收益留存率×总资产周转率×资产权益比。这说明,在一定时期内,公司的可?#20013;?#22686;长与公司的财务政策以及资产收益有关,公司的财务政策越稳定,公司的可?#20013;?#22686;长就随公司资产的收益比率一起进行变动。
  通过这种分析,可以关注公司的财务风险,分析和发现风?#31449;?#24773;,从而在公司的日常经营管理过程中更好地排除财务管理风险。这样才能全面地把握公司整体的财务状况,通过可?#20013;?#22686;长?#30465;?#29616;金流指标进行分析,才能实现科学、有效地跟踪公司财务管理信息,分析公司?#23548;?#30340;经营管理状况,从?#34385;啊?#20107;中控制好财务风险,及时进?#24615;?#35686;,提高公司对财务风险预警的处理能力。
  三、结语
  综上,本文笔者从公司财务管理角度出发,提出如何针对基于增长管理的公司进行现金流的管理与控制。通过对可?#20013;?#22686;长公司财务预警现金流指标以及可?#20013;?#22686;长率的分析,全面反映公司的财务状况并对公司财务起到预警、控制、管理的作用,促进公司的利润的平稳增长。

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<![CDATA[基于因子分析的ST、*ST上市公司财务风险研究]]> Fri, 05 Jun 2015 16:34:30 GMT 基于因子分析的ST、*ST上市公司财务风险研究

在对上市公司财务风险的传?#31216;?#20215;中,只单纯的依靠单一的财务比?#26102;?#21270;情况对公司财务状况的恶化程度进行掌握,并不能有效把握公司发生破产的概率,有时计算出的评价结果也会相互冲突,所以我们必须使用定性和定量?#21335;?#23545;综合性的方法来评估上市公司的财务风险,即本文所采用的因子分析法。
  因子分析是利用其中的部分相关因子去表示多个指标或要素间?#21335;?#20851;程度,即将相关性相似的变量归为一类,每类变量便成为一个因子,用较少的因素间所具有?#21335;?#20851;性关?#31561;?#20998;析原?#38469;?#25454;的信息。
  这种分析方法可以防止因多个变量而本文由论文联盟http://www.2868631.com收集整理引起的不必要干扰,将所观察的数据进行简化,减少变量的维数,用少数变量去解释变?#32771;?#30456;对复杂的问题。本文利用此法对我国ST、*ST上市公司的财务风险现状进行分析,帮助企业管理层及时对风险进行修正。
  1 ST、*ST上市公司财务风险指标体系的建立
  1.1 研究样本的选取
  为了解我国ST、*ST上市公司出现财务风险的主要原因,在运用因子分析法的基础上,拟选取ST、*ST上市公司的截面数据作为研究依据。
  截止2012年末,沪、深两市出现财务异常或存在股票终止上市风险的上市公司共52家。
  本文则根据其年报资料的可得性,选取其相关的财务数据做样本,对公司的财务风险状况进行研究。所选用的样本公司年报数据取自RESSER金融数据库3.0。而公司具体的信息数据,则根据公司公布的年度报告资料进行整理,并采用SPSS19.0软件进行相关处理。
  1.2 财务指标的选取
  由于目前在公司财务风险方面的研究缺少系统的经济理论支撑,在已有的研究文献中很难?#19994;?#36866;合分析ST、*ST上市公司财务风险被公认的指标体系,所以本文在参考了相关文献的实证研究成果并结合上市公司的具体情况,在可采取可量化的标准下,确立了能反?#31216;?#19994;盈利能力、生长能力、偿债能力等方面的指标体系。
  其中,盈利能力以净资产收益?#30465;?#20027;营业务利润?#30465;?#24635;资产利润?#30465;?#27599;股收益等指标衡量;生长能力以净资产增长?#30465;?#24635;资产增长?#30465;?#33829;业利润增长率等指标衡量;偿债能力以流动比?#30465;?#36895;动比?#30465;?#22266;定资产比?#30465;?#36164;产负债率等衡量?#36824;?#19996;权益以每股净资产指标衡量。
  2 基于因子分析的财务风险评价模型构建
  ?#28909;?#29992;上述12项指标去反映52家被特别处理的上市公司年报数据,结果可能会因为指标的繁多而导致分析不够精确,所以需要采用因子分析方法进行统计分析。其优势有:
  其一,因子分析法的优势在于其保证了评价结果的客观性。
  其二,因子分析法可以将公司大量的财务数据继续加工整理,用几个具有相关关系的因子替换上述的12项指标,同一类相关的几个变量共同成为一个影响公司财务状况的因子,这样就避免了多个变量所带来的非必要干扰。
  具体操作步骤如下:
  ①财务指标的预处理。由于各财务指标具有的维度、数?#32771;?#19981;同,所以在对数据进行测量?#21271;?#39035;对其进行规范化处理,消除变?#32771;?#30340;差距。上述12项指标中,除流动比?#30465;?#36895;动比率为适度指标、资产负债率为反向指标外,其余9项均为正向指标。正向指标按:
  yij=■
  进行转换,反向指标取倒数后按正向指标进行转换。适度指标按式:
  进行转换。其中[L1j,L2j]为适度指标的适度区间。流动比率的适度值为200%,速动比率的适度值为100%。通过上述变换后,得到的yij值均处于[0,1]的区间范围内。
  这样做的目的在于消除量纲和数量对模型的影响。很明显,yij的值越大越好。
  ②财务指标的检验。进行KMO检验和Bartlett球度检验的意义对原始的统计数据进行测算,了解其是否符合因子分析的基本要求。
  KMO检验的标准为若KMO<0.5,则不适合进行因子分析;Bartlett球度检验结果给出?#21335;?#20276;概率若低于其显著?#36816;?#24179;0.01,则拒绝Bartlett球度检验零假设,适合进行因子分析。
  ③构造因子变量。这里假设X是能够?#36824;?#23519;得到的随机向量,其均值向量E(X)=0。F=(F1,F2…,Fm)是矢量,不能?#36824;?#23519;到,其平均矢量E(F)=0,权重向?#32771;?#26159;独立存在的。e=(e1,e2…,ep)与F相互独立,且E(e)=0,协方差阵是对角阵,即各分量之间是相互独立的,则模型如下:
  称为因子分析模型。其矩阵?#38382;?#20026;:X=AF+e。
  ④利用旋转方法使得因子变量更具有可解释性并计算因子变量的最终得分。有时当所求出的因子解对结果的解释性不是很强?#19994;?#26102;候,这时就需要运动相关软件对因子进行旋转,以求得到较为满意的公共因子。得到了公共因子后就需要对样本进行综合分析。对于研究的问题,其最终目的在于使用尽可能少的公因子函数和特殊因子的和来对原本各分量进行描述。
  3 ST、*ST上市公司财务风险评价的因子分析应用
  研究
  在对原?#38469;?#25454;进?#24615;?#22788;理后展开如下分析。
  3.1 因子分析适用?#32422;?#39564;
  此步是为了检验本文所选取?#21335;?#20851;指标数据能否进行因子分析。首先需要进行KMO检验和Bartlett球度检验,实验结果见表1。


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